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比亚迪(002594)

事项：

12月销量超23万，同比增长150%，环比增长2%。2022年12月，比亚迪汽车销量为235,197辆，同比增长150%，环比增长2%。其中，纯电乘用车销量为111,939辆，同比增长132%，环比下降2%；插混乘用车销量122,659辆，同比增长176%，环比增长6%。王朝、海洋品牌合计单月销量突破22万台，腾势品牌单月销量突破0.5万台。2022年1-12月，比亚迪汽车销量为1,863,494辆，同比增长209%。其中，纯电乘用车销量为911,140辆，同比增长184%；插混乘用车销量为946,239，同比增长247%。比亚迪王朝/海洋网12月销量为228596，同比增长131%；全年累计销量为1852625辆，同比增长149%。腾势品牌12月销量为6002辆，环比增长74%。2022年12月，公司出口新能源乘用车11320辆，全年合计出口销量为55916辆，同比增长307%。

2022年12月，比亚迪新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为11.152GWh，同比增长121%，环比增长1%。2022年1-12月累计装机总量约为89.836GWh，同比增长137%。

七车齐发，比亚迪亮相泰国国际汽车博览会。12月，比亚迪携七款车型亮相第39届泰国国际汽车博览会。比亚迪展区内重点展示了进入泰国乘用车市场的首款车型——元PLUS，同时也携比亚迪的两款旗舰车型(唐EV和汉EV)以及四款热销车型（秦PLUSDM-i、宋PLUSDM-i、海豚和海豹）亮相车展。此次车展比亚迪共收获2,714台订单，位列车展最佳销售品牌第三名，还凭借BYDATTO3（国内车型名为元PLUS）获得单款车型销量冠军。截至2022年12月12日，比亚迪在泰国斩获了10,305台BYDATTO3订单。

比亚迪全球布局持续推进。2022年12月，比亚迪与UZAVTOSANOATJSC在乌兹别克斯坦成立合资公司，未来计划生产比亚迪多款畅销新能源车型；1200台比亚迪超级混动车型抵达哥伦比亚，创下了比亚迪DM-i超级混动车型单次出口量历史新高；比亚迪在智利首次亮相汉和唐两款新能源车型，并宣布与当地汽车经销商集团ASTARA达成合作，比亚迪新能源汽车将在2023年初开始本地化销售；比亚迪在马来西亚吉隆坡召开品牌发布会暨首款车型上市发布会，宣布正式进入马来西亚乘用车市场，发布首款车型元PLUS；12月3日，以色列汽车进口商协会公布了11月汽车销量数据，BYDATTO3在11月销量为2333台，上市仅两月便成功拿下以色列11月单车型销量冠军，同时比亚迪在全品牌销量排行中位列第三。

国信汽车观点：从主线逻辑看，比亚迪对上游产业链深度布局，三电技术（电池、电机、电控）实力雄厚；对下游终端市场的把握能力明显改善，纯电插混双轮驱动，接连推出爆款新车。赛道成长性好+产业链实力强+市场份额高，优质行业的优质巨头逐渐明朗。从支线逻辑看，比亚迪的刀片电池以结构创新的方式大幅提高了磷酸铁锂电池的能量密度，并且通过针刺试验证明了电池包的安全性，技术实力领先，已配套一汽红旗E-QM5、赛力斯SF5、长安CS55、东风岚图FREE、福特MustangMach-E、林肯冒险家PHEV等诸多车型，公司高管已在媒体采访中表示要为特斯拉供应。未来刀片电池的外供客户有望进一步拓展，伴随储能电池的高速发展，为比亚迪带来较大的业务增量。我们维持2022年的盈利预测，预计22/23/24年公司的归母净利润为153/317/480亿元，对应EPS为5.25/10.89/16.49元，对应PE为50/24/16倍，维持“买入”评级。