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本周观点：2022年电新板块调整蓄力，2023年轻装上阵

2022年电新板块充分调整蓄力，2023年轻装上阵再启征程。在2020-2021年连续两年领涨A股后，2022年电新板块迎来一定调整，申万电力设备指数全年累计下跌25.4%，在31个一级行业中排名靠后。从基本面角度来看，虽然2022年新能源各赛道仍然保持高速增长，但原材料价格上涨、疫情冲击、竞争加剧等因素仍然对部分需求以及中游制造环节的盈利能力造成了一定压制；从交易的角度来看，2020-2021年连续两年的大幅上涨导致前期板块估值有所透支，而较高的持仓水平与交易拥挤度也使得板块在市场风格切换时承受了较大的资金流出压力。因此，我们认为2022年为电新板块的调整蓄力之年，目前板块整体估值已回落至过去五年均值一倍标准差以下，2023年有望轻装上阵。

上游资源端供应瓶颈逐步破除，2023年新能源行业回归降本增效常态。在行业需求空间打开的背景下，过去两年多晶硅、碳酸锂等上游资源端的供应瓶颈是新能源行业发展的主要矛盾。虽然阶段性供需失衡使得部分紧缺环节得以享受丰厚盈利，但成本端的压力终将传导至下游，从而对终端需求造成一定程度上的压制。我们认为“紧缺”并非新能源行业发展的常态，更低的成本才是推动新能源持续替代传统能源的核心因素。随着上游资源端产能的有效释放，新能源行业的“制造属性”将重新回归，2022年底多晶硅、碳酸锂等上游原材料价格均已出现明显拐点，2023年新能源“量增”逻辑明确。与此同时，上游价格的下行将使利润更多向中下游制造、应用环节转移，我们对于2023年新能源行业的发展保持坚定的信心。

本周行情回顾：2022年第50周电力设备板块强势反弹

本周电力设备板块上涨3.8%，跑赢沪深300指数2.7%，其中表现相对较好的板块为光伏设备（+8.3%），表现较差的板块为电池（-0.3%）。

产业链跟踪

锂电：本周碳酸锂价格环比下跌6.2%，电解镍价格环比上涨4.7%，磷酸铁锂正极材料与电解液价格有所下调，其他环节价格基本保持稳定。

光伏：本周产业链价格继续大幅下行，硅料仍未开启大规模成交，硅片价格进一步探底，临近年底组件交付步入尾声，采购需求的萎缩导致电池价格本周大幅下调超过15%。

风险提示：新能源产业政策变动、供应链瓶颈导致需求量不及预期、市场竞争加剧导致行业盈利能力下滑等。