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行业仍处于景气区间。 2022 年 12 月份建筑材料工业景气指数为102.2 点，比上月回落 5.4 点，高于临界点，建筑材料工业仍处于景气区间。 12 月整体市场需求呈现下行态势。从分项指数来看，建材行业工业价格指数、生产指数、消费指数、投资需求指数均有所回落，国际贸易指数有所回升。

水泥： 冬季错峰停窑开始， 11 月水泥产量下降显著。 2022 年 1-11月全国水泥累计产量 19.50 亿吨，同比下降 10.80%，较 1-10 月增加 0.50 个百分点，水泥产量降幅继续收窄。 单月水泥产量下降显著，其主要原因是，今年行业整体需求偏弱，叠加现有水泥熟料库存高位，水泥企业生产动力不足，进入 11 月，部分省份尤其是北方地区，提前进入冬季错峰停窑阶段，导致水泥产量大幅减少。根据卓创资讯数据，截至11月24日全国水泥熟料周度库容率为71.65%，较往年同期增长 5.4 个百分点。 12 月南方地区也进入冬季错峰生产阶段，水泥产量将进一步减少，在供给收缩情况下，水泥熟料库存压力将有所缓解。

玻璃： 11 月浮法玻璃产量减少，行业供给收缩。 2022 年 1-11 月平板玻璃产量为 9.30 亿重量箱，同比减少 3.60%，较 1-10 月减少 0.2个百分点，平板玻璃产量已连续四个月呈收缩态势。在目前行业需求趋弱、存库高位的情况下，玻璃冷修产线将逐渐增加，有利于缓解企业库存压力。根据卓创资讯数据，截至 2022 年 11 月 24 日，中国浮法玻璃企业周度库存为 6064 万重量箱，较月初减少 2.60%，同比增长 47.36%，库存有所减少但仍处于历史高位。

投资建议。 建材行业主要关注以下投资方向：（ 1）受益于行业集中度提升的消费建材龙头：公元股份、北新建材、东方雨虹、科顺股份、坚朗五金、伟星新材。（ 2）受益于风电以及出口需求提升的玻纤龙头：中国巨石。（ 3）多业务布局的玻璃龙头旗滨集团以及发力新能源板块的洛阳玻璃。（ 4）受益于基建投资回暖的水泥行业区域龙头华新水泥、上峰水泥。

风险提示： 行业新增产能超预期的风险；原材料价格涨幅超预期的风险等。