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广汽集团(601238)

广本销量受疫情影响下滑幅度较大。广本11月销量4.69万辆，同比下降39.7%，环比下降26.3%，11月广本销量受疫情反复影响出现较大幅度下滑；1-11月累计销量68.34万辆，同比下降2.6%，11月雅阁销量1.98万辆。11月广本新款缤智正式上市，新款皓影、型格e:HEV混动版等车型预计将于12月上市，预计在疫情防控措施优化下，新车型有望促进广本销量逐步恢复。

广丰销量同环比逆市增长。广丰11月销量8.52万辆，同比增长0.2%，环比增长5.4%；1-11月累计销量93.08万辆，同比增长27.6%，广丰11月销量同环比实现逆市增长。11月凯美瑞销量2.19万辆，威兰达销量1.10万辆，雷凌销量1.45万辆。新车方面，新款锋兰达、新款雷凌均已完成工信部申报，预计将于明年上市，车型焕新有望助力广丰持续增长。

广汽自主销量因疫情承压，广汽埃安销量维持同比高增长。广汽自主11月销量2.58万辆，同比下降27.5%，环比下降17.8%；1-11月累计销量32.46万辆，同比增长11.1%。传祺M8宗师版于11月上市，双擎版本搭载第四代THS混动系统，成为钜浪混动首款MPV车型。传祺全新SUV车型A79采用机甲风格的外观设计，预计将成为继影豹、影酷后又一款面向年轻消费者的新车型。广汽埃安11月销量2.88万辆，同比增长91.3%，环比下降4.3%；1-11月累计销量24.11万辆，同比增长128.2%。11月AionS销量1.53万辆，AionY销量1.16万辆，两款主力车型单月销量连续破万，带动埃安销量维持同比高速增长。11月埃安宣布新一代高端纯电专属平台AEP3.0、新一代高端电子电气架构星灵架构均进入量产阶段，将率先搭载于埃安旗下Hyper系列车型，全新平台和架构技术有望助力埃安品牌继续突破向上。

盈利预测与投资建议

预测2022-2024年EPS分别为0.96、1.15、1.36元，按22年PE估值，参考可比公司估值，给予公司2022年18倍PE，目标价17.28元，维持买入评级。

风险提示

乘用车行业销量低于预期、广丰、广本、广汽自主销量低于预期、疫情不确定性将影响供应链配套。