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投资摘要

家电2022年的主流领域表现主要受估值影响，持仓不到2%已处历史低位。估值下跌反映了市场对（1）可选/耐用消费；（2）后地产需求；（3）海外需求的三重悲观预期。但同时零部件等新兴领域新需求仍带来了新的增长机遇。

因此在疫情管控优化、消费复苏背景下，核心推荐围绕估值修复、新需求跟踪及疫情管控放松受益标的

大电：具备穿越周期的强韧能力，低估值的修复契机可关注基数和业绩兑现，推荐美的集团、海尔智家、格力电器；

新需求：投影、汽零等研发生产协同拓展新能源业务，推荐光峰科技、佛山照明、海信家电；

出海：大盘承压下关注基数变动，推荐低估值下持续兑现提份额扩品类的JS环球生活，建议关注热泵产业链核心标的;

疫情管控放松：各地疫情防控政策调整下，前期疫情受损股业绩弹性有望快速释放，推荐光峰科技、倍轻松

行情回顾：家电表现与大盘相近，家电零部件收益表现更优

家电行情表现与大盘接近：2022年1-11月家电指数（申万）累计下跌21.8%，表现好于沪深300约0.2%

1）Q1受到原材料高位运行、多地疫情反复影响，家电相对负收益明显；2）Q2随着原材料触顶回落，家电盈利端触底预期逐步明朗，叠加6月疫情好转后消费需求释放，家电行业实现相对收益；3）Q3全国迎来大范围高温天气，空调需求转热，原材料价格同比出现负增长，家电行业实现相对收益；4）10月家电三季报有所承压、11月地产修复预期，家电相对收益转负。