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1.煤炭板块大跌，跑输沪深300指数。中信煤炭行业收跌5.72%，沪深300指数上涨0.35%，跑输沪深300指数6.07个百分点。全板块整周2只股价上涨，33只下跌。美锦能源涨幅最高，整周涨幅为1.58%。

2.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，11月11日-11月17日，重点监测企业煤炭日均销量为725万吨，比上周日均销量减少30万吨，降低3.9%，比上月同期增加16万吨，增加2.3%。其中，动力煤日均销量较上周降低6.5%，炼焦煤销量较上周增加0.8%，无烟煤销量较上周增加14.9%。截至11月17日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2211万吨，较上周增加19万吨，增加0.9%，比上月同期增加266万吨，增加13.7%。

3.动力煤产业链：价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数741元/吨，周环比下跌0.13%，中国沿海电煤采购价格指数1603元/吨，周环比上涨3.96%。从港口看，秦皇岛动力煤价格周环比持平，黄骅港周环比下跌，广州港周环比下跌；从产地看，大同动力煤车板价环比持平，榆林环比上涨0.17%，鄂尔多斯环比持平；澳洲纽卡斯尔煤价周环比下跌10.45%；动力煤期货结算价格899元/吨，周环比持平。库存方面，秦皇岛煤炭库存495万吨，周环比增加39万吨；CCTD主流港口库存合计5118.4万吨，周环比增加45.4万吨。

4.炼焦煤产业链：价格方面，京唐港主焦煤价格为2500元/吨，周环比上涨3.73%，产地柳林主焦煤出矿价周环比上涨2.27%，吕梁周环比上涨4.88%，六盘水周环比下跌4.08%；澳洲景峰焦煤价格周环比下跌13.37%；焦煤期货结算价格2168.5元/吨，周环比上涨4.73%；主要港口一级冶金焦价格2537元/吨，周环比持平；二级冶金焦价格2385元/吨，周环比持平；螺纹价格3840元/吨，周环比上涨1.32%。库存方面，京唐港炼焦煤库存61.2万吨，周环比减少10.5万吨（14.64%）；独立焦化厂总库存833.1万吨，周环比增加16.2万吨（1.98%）；可用天数12.2天，周环比增加0.1天。

5.煤化工产业链：阳泉无烟煤价格（小块）1680元/吨，周环比持平；华东地区甲醇市场价2905元/吨，周环比上涨72.5元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）2610元/吨，周环比上涨91.07元/吨；纯碱（重质）纯碱均价2696元/吨，周环比下跌18元/吨；华东地区电石到货价4175元/吨，周环比下跌10元/吨；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价5940元/吨，下跌140元/吨,；华东地区乙二醇市场价（主流价）3832元/吨，周环比下跌136元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价9500元/吨，周环比下跌100元/吨。

6.投资建议：受进口政策传言、温度偏高等影响，本周板块大幅回调。基本面方面，周度供给数据下降，煤企库存周环比上涨，煤价偏弱，下游需求边际略改善，电煤、化工需求提升。动力煤方面，煤价下降为主；炼焦煤港口产地煤价下降，焦价下降、钢价上涨；煤化工用煤提升，产品价格涨跌互现。疫情影响边际改善，预计12月冬季供暖季需求边际提升、工业复工复产拉升需求。在全球能源供需紧张格局中期未改的情况下，维持行业“超配”评级。考虑大宗商品及地产预期、秦皇岛港长协煤提价、供暖季来临、估值大幅回落等因素，建议优先关注焦煤公司山西焦煤、平煤股份、淮北矿业、盘江股份；然后关注动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西煤业以及转型新能源的华阳股份、美锦能源，同时建议关注煤机龙头天地科技。

7.风险提示：疫情的反复；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响；海外能源危机缓解。