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旺能环境(002034)

事项：

2022年11月16日，国家工业和信息化部发布拟公告的第四批符合《废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件》企业名单，其中旺能环境于今年收购的立鑫新材料作为浙江省唯一拟新增企业入选此次白名单，综合利用类型为再生利用。

国信环保公用观点：此次公司拟入选工信部动力电池回收白名单，我们认为，将进一步增加公司动力电池回收业务的确定性，在动力电池回收竞争激烈且业务门槛较低的现状、以及电池回收行业逐步规范化的背景下，利好公司长期保持行业头部竞争力。

投资建议：维持“买入”评级。我们预计2022-2024年，公司营业收入分别为33.3、40.7、54.5亿元，归母净利润分别为7.4、10.0、12.2亿元，2022-2024年同比增长14%、34%、23%，当前股价对应PE为11.6x、8.6x、7.0x。其中动力电池回收净利润2022-2024年分别为0.18、0.45、0.82亿元，其余业务净利润分别为7.22、9.51、11.41亿元。环保业务给予公司2023年11-12倍PE，对应权益市值105-114亿元；动力电池回收给予公司2023年15倍PE，对应权益市值7亿元，合计权益市值112-121亿元，对应26.11-28.21元/股合理价格，较目前股价有36%-47%的溢价空间。

风险提示：政策不及预期；原料成本大幅上涨；竞争加剧；回收渠道资源紧缺；电价下降。