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苏农银行(603323)

核心观点

苏农银行披露2022年三季度业绩快报。公司2022年前三季度实现归母净利润12.5亿元，同比增长20.6%，增速较中报基本持平。公司前三季度年化加权平均净资产收益率11.9%，同比回升1.3个百分点。

规模稳步扩张，区域发展进一步发力。公司2022年三季末总资产同比增长14.6%至1759亿元，规模保持稳健增长。与年初相比，总资产增长10.8%，其中贷款较年初增长12.0%，存款较年初增长9.1%，信贷保持较好增长。公司区域发展进一步发力，三季末苏州除吴江外的其他地区贷款快速增加，较年初增长33.8%至212亿元，明显快于贷款总额的增速，在贷款中的占比进一步提升至19.8%，较年初提升3.2个百分点，向苏州市区进军的战略持续落地。

营收增速小幅回升。2022年前三季度实现营业净收入30.5亿元，同比增长6.7%，增速较中报小幅提高0.3个百分点，整体趋势向好。此外，公司前三季度实现营业利润14.1亿元，同比增长8.6%，实现利润总额14.2亿元，同比增长10.1%。

资产质量稳中向好。公司2022年三季末不良率0.94%，较年初下降0.06个百分点，关注贷款率则较年初大幅降低0.80个百分点至1.76%。受益于资产质量改善，公司期末拨备覆盖率达到437%，较年初提升25个百分点，整体资产质量稳中向好。

投资建议：公司业绩基本符合预期，我们维持盈利预测不变，预计2022-2024年归母净利润13.9/16.1/18.2亿元，同比增速19.9%/15.5%/13.2%；摊薄EPS为0.77/0.89/1.01元；当前股价对应PE为6.8/5.9/5.2x，PB为0.66/0.61/0.56x，维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响；快报数据可能与最终半年度报告中披露的数据存在差异。