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海目星(688559)

核心观点

2022Q3收入同比增长147.92%，归母净利润同比增长2951.66%-3537.89%。公司2022Q3实现营收11.76亿元，同比增长147.92%；归母净利润1.14-1.36亿元，同比增长2951.66%-3537.89%；扣非后归母净利润1.02-1.21亿元，同比增长5344.82%-6335.52%。公司2022Q1-Q3累计实现营收23.71亿元，同比增长130.90%；归母净利润2.09-2.31亿元，同比增长474.96%-535.31%；扣非后归母净利润1.77-1.96亿元，同比增长1597.88%-1776.60%。公司收入业绩大幅增长主要系公司订单持续增长，验收项目增加所致。

2022Q3盈利能力持续提升。公司2022Q3净利率区间为9.72%-11.59%，同比增长8.93-10.80个pct；2022Q1-2022Q3净利率区间为8.80%-9.73%，同比增长5.27-6.20个pct。公司盈利能力提升主要系1）2021年所签订单毛利率较高使得今年确认收入盈利情况较好；2）规模效应推动净利率提升较大。

2022Q1-Q3新签/在手订单同比增长88%/135%。公司2022Q1-Q3新签/在手订单约47/73亿元（含税），同比增长88%/135%，其中2022Q3单季度新签订单11亿元（含税），同比增长242%，饱满的在手订单为公司未来业绩的持续快速增长创造了有利条件。

深耕激光及自动化行业，动力电池业务快速增长，光伏行业及MicroLED显示领域取得突破。2022年上半年公司动力电池激光设备/消费电子激光设备/钣金激光切割设备收入分别为8.59/1.69/0.89亿元，同比变动+274.92%/-4.29%/-39.24%。1）光伏业务：基于多年激光应用技术以及现有应用领域的激光及自动化量产能力和技术实力的积累，公司也涉足光伏领域，2022年4月公司光伏业务获得客户10.67亿元中标通知，主要产品为TOPCon激光微损设备，本项目是公司光伏激光及自动化设备首次获得大规模订单，为公司进军光伏专用设备领域奠定了良好的基础，该项业务的突破为公司未来经营的快速增长提供强大助力。2）MicroLED显示领域：巨量转移是推动MicroLED商业化的核心技术，根据公司9月26日官方消息，首批MicroLED激光巨量转移设备顺利出货实现交付，标志着公司在MicroLED显示领域取得关键突破，为其进军新型显示市场打下基础。

风险提示：下游行业需求不及预期；行业竞争加剧；光伏业务拓展不及预期。投资建议：公司当前在手订单充足保证短期业绩，中长期锂电业务及新突破的光伏业务受益新能源趋势有望保持快速成长，我们预计2022-24年归母净利润为3.66/7.55/11.73亿元，对应PE41/20/13倍，维持“买入”评级