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核心观点

传媒板块本周表现：跑赢沪深300和创业板指。本周（7.17-7.24）传媒行业上涨5.05%，跑赢沪深300（-0.24%），跑赢创业板指（-0.84%）。其中涨幅靠前的分别为惠程科技、北巴传媒、贵广网络、冰川网络等，跌幅靠前的分别为时代出版、顺网科技、分众传媒、凤凰传媒等。横向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第1位，本周板块修复一方面因政策层面的回暖，另一方面利好政策及第三批游戏版号发放带动游戏的估值修复。

重点关注：文化传媒政策持续趋暖，游戏出海好于整体行业表现。1）商务部等27部门发布《关于推进对外文化贸易高质量发展的意见》，意见提出包括积极支持符合条件的文化贸易企业上市融资等在内的利好政策。我们持续看好规范化下行业底部向好、板块持续修复可能，根据《意见》建议重点：文化内容出海、游戏版号等相关审批的鼓励与支持、元宇宙落地及相关底层技术；2）根据游戏工委(GPC)与中国游戏产业研究院发布的《2022年1-6月中国游戏产业报告》，2022H1国内游戏市场规模、游戏用户双降，而我国自研游戏出海正在不断拓展新兴市场，发展空间十分广阔，成为游戏行业的重要突破口。

本周重要数据跟踪：周票房下降、开业影院数量稳定，芒果TV综艺持续领先。1）本周（7月17日-7月23日）电影票房5.56亿，环比下降16.48%。票房前三名分别是《神探大战》、《人生大事》和《外太空的莫扎特》；2）本周综艺节目方面，《乘风破浪第三季》、《你好星期六》、《开始推理吧》排名居前。整体来看，排名前十的综艺中芒果TV占5席，处领先地位；3）游戏方面，2022年6月，全球手游玩家在AppStore和GooglePlay付费约64亿美元，同比下降10%。美国依然是全球移动游戏收入最高的市场，日本市场排名第2，中国iOS市场排名第3，占比18.7%；4）数字藏品市场方面，最近7日成交额前三名为CryptoPunks、ThePotatoz和OtherdeedforOtherside。

投资建议：1）政策暖风、游戏版号正常化，游戏行业景气度与估值均有望提升，结合产品组合与向上弹性，A股重点推荐三七互娱、吉比特、完美世界，港股推荐心动公司、哔哩哔哩，关注中手游、祖龙娱乐等标的；2）政策筑底，持续看好超跌行业龙头及部分受益政策改善的细分行业向上修复可能，推荐细分板块龙头三七互娱、芒果超媒、分众传媒，港股推荐泡泡玛特、快手等；3）元宇宙主题调整充分，中长期来看仍有望贯穿全年，细分继续看好：a）数字资产NFT化有望衍生更多应用领域；b）虚拟数字人结合NFT应用，关注底部营销公司及影视内容公司迎来估值向上可能。

风险提示：监管政策风险；业绩风险；商誉及资产减值风险等。