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广汽集团(601238)

公司发布6月产销快报：公司发布6月产销快报：公司6月汽车销量达23.44万辆，同比+41.16%，环比+28.04%；2022H1累计销量达114.99万辆，同比+12.02%。广汽本田6月销量达7.40万辆，同比+37.72%，环比57.07%；广汽丰田6月销量达10.09万辆，同比+37.78%，环比20.37%；广汽埃安6月销量达2.41万辆，同比179.07%，环比14.50%。随着广本纯电车型e:NP1、皓影和缤智的大改款车型年内上市，以及广丰锋兰达，威飒、bZ4X三款新车的成功投放，我们认为两田有望带动公司销量持续提升。

自研GMC混动系统持续迭代

据盖世汽车网，GMC2.0是钜浪混动的双路线之一，将首次搭载在传祺影酷车型上。采用业界主流的P1+P3架构，并使用两档变速，在发动机性能和节油性方面可比肩其他自主品牌。配备有混合动力专用的2.0ATK发动机，最高热效率达42.1%，居行业前列。GMC机电耦合系统拥有集成式双电机多挡DHT，可多挡模式驱动和大扭矩输出。此外，1.5DHE+GMC3.0的混动系统或于明年推出，其中1.5DHE热效率将达到43%，GMC3.0将采用P1+P3架构，传递效率可达96.5%。自研GMC持续迭代，综合性能不断优化。

2.0TM发动机叠加丰田THS混动技术，提供强劲动力

广汽2.0TM发动机与丰田THS混动技术相结合，是钜浪混动的第二条路线，已搭载于传祺全新第二代GS8双擎系列车型。2.0TM发动机集成了GCCS燃烧控制系统、米勒循环、TGDI等技术，热效率为40.23%。THS混动叠加2.0TM发动机的技术路线，利用了涡轮增压大动力系统，形成油耗与动力的双重优势。“钜浪”已至，我们认为搭载钜浪混动系统的车型将成为新的销量驱动力。

投资建议：

我们预计公司2022-2024年的EPS分别为0.90元、1.09元和1.35元，对应PE分别为18.6倍、15.3倍和12.4倍，维持“买入”评级。

风险提示：销量不及预期；盈利能力不及预期。