申菱环境(301018)

事件：

公司公告，拟推出第一期限制性股票激励计划，拟向激励对象授予限制性股票480.00万股。其中，首次授予384.00万股，预留授予96.00万股。授予价格为10.87元/股。本计划首次授予的激励对象不超过142人，包括公司董事、高级管理人员，以及公司(含子公司)其他核心员工。预留授予的激励对象的确定参照首次授予的标准执行。

国信通信观点：

本次股权激励计划的解锁条件为：

1）以2021年为基准，2022-23年收入增长率≥40%/82%，或，净利润增长率≥40%/82%（100%解锁），对应2022-2023年营收为不低于25.2/32.8亿元；对应2023-2024年净利润为不低于1.96亿元/2.6亿元；

2）以2021年为基准，考核2022-23年收入增长率≥30%/62.5%，或，净利润增长率≥30%/62.5%（部分解锁），对应2022-23年营收为不低于23.4/29.3亿元；净利润不低于：1.82亿元/2.3亿元。

本次股权激励计划授予价格为10.87元/股，预计上述股权激励执行后对2022-24年会计成本影响分别为0.17/0.17/0.40亿元。

我们认为，公司此次推出股权激励受众面较广，体现出管理层对长期增长信心，有助于进一步激发员工士气。目前公司IPO募资产线已经正式投产，并拟积极扩产投建液冷生产线，产能进入加速释放期，叠加公司目前处于估值底部，彰显配置价值。我们维持盈利预测，预计公司2022-24年收入分别为25/47/37亿元（同比+29%/27%/26%），归母净利润2.3/3.1/3.8亿元（同比+70%/32%/20%），对应PE=21/16/13倍，维持“买入”评级。