(相关资料图)

投资要点

23年9月煤电项目核准/开工规模为0.7/1.3GW，秦皇岛动力煤价及印尼煤价均上涨。23年初至今累计新增核准/开工/建成投产规模分别约60.9/64.6/50.8GW，其中9月新增核准规模0.7GW，开工规模为1.3GW，新增投产规模为1.5GW。截至本周9月8日，秦皇岛Q5500动力煤价格为885元/吨，较上周五845元/吨上涨40元/吨，涨幅为4.7%；进口煤价防城港印尼煤Q5500场地价为910元/吨，周环比上涨1.1%。秦皇岛港和CCTD北方港口最新库存分别为482/2797万吨。煤炭货源供应出现结构性偏紧，采购需求仍相对偏弱，预计后续振荡偏强运行。

容量电价机制渐进，火电盈利价值重塑。由于风光消纳优先，火电利用小时下降成必然性趋势，传统定价方式难以保障火电盈利，为保障电力供需平衡需要有火电、核电、抽水蓄能等稳定发电机组供应电力缺口。为了维持火电企业稳定收益，保持火电合理装机量，容量电价应运而生；海外有3种容量定价模式分别为纯能量市场、容量市场、容量补偿机制，我国已开启容量补偿机制的探索，抽蓄和天然气已经实行容量电价，煤电容量电价呼之欲出。当下我国部分城市已经实行容量电价政策，但由于不同省份能源结构和电力供需不同，容量政策也有一定差异，山东、广东、云南已经开启试点，未来或将有更多省份出台相关政策，火电企业利润有望增厚。

本周硅片价格维持稳定，多晶硅料价格维持涨势，三峡水库水位同比略高。本周182mm/150μm单晶硅片价格区间为3.33-3.35元/片，成交均价3.35元，周环比不变，目前硅片供应正在逐步缓解，上游硅料的涨价仍未止息下，硅片环节利润水平正缓缓流逝，整体硅片价格相对稳定；硅料供应分层和价格分化的趋势不断加剧，叠加拉晶环节逐月攀高的稼动水平和用料需求规模的快速增长，冲击当前上游两大环节的供需矛盾。9月8日三峡水库入库流量13000立方米/秒，较21/22年同比下降74.5%/上升66.7%；出库流量13500立方米/秒，较21/22年同比下降56.6%/上升64.2%；水库水位158米，较21/22年同比下降4.9%/上升7.0%，本周三峡水库水位均值为158米。

投资策略与重点关注个股：本周煤价持续反弹，预计后续延续振荡上行趋势，建议重点关注高弹性火电及补贴占比较高的优质绿电企业：1）火电：国电电力、华电国际、华能国际、内蒙华电等；2）风光：三峡能源、广宇发展、林洋能源等；3）水核：长江电力、中国核电等；4）其他：青达环保、协鑫能科等。

风险提示：产业建设不及预期、政策落实不及预期风险等。