东方证券：端午消费呈弱复苏态势，啤酒成本压力持续减轻

根据文化和旅游部，2023年端午假期全国国内旅游出游1.06 亿人次，实现国内旅游收入 373.10 亿元，按可比口径分别恢复至 2019 年同期的112.8%和 94.9%，出行旅游的人群人均支出较2019年同期低 14.1%，出游热度和消费较五一期间有所下降，消费呈现弱复苏态势。

啤酒旺季逐步接近，低基数下国内啤酒产销量增速有望抬升，同时国内啤酒延续结构升级的趋势，有助于吨价的抬升。国内大麦平均进口价格边际有所下滑，5月平均进口单价为360美元/吨，环比连续 5个月下降。国内瓦楞纸价格也延续下降趋势，截止6月23日当周，平均出厂价约 3,293 元/吨，同比下降23%。截止6月24日当周玻璃期货连续结算价达到 1,626元/吨，5月以来价格持续自高点回落。铝锭价格整体延续下降趋势，截止6月24日当周江有色市场铝均价约18,820元/吨，同比下降4%。啤酒原料成本有所缓解，看好企业盈利提升。

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开源证券：当前多数白酒企业估值已在低位，无需过度悲观

上周多家白酒公司召开股东大会，在充分认知消费弱复苏现状的前提下，也表达出对未来相对乐观的展望。当前行业面临需求偏弱与公司业绩压力的矛盾，但消费复苏趋势还在持续（从节日消费场景修复对需求仍有刺激作用可以佐证），且行业仍在向名优酒企集中。

从结构来看，当下的K字形复苏表现为高端消费与大众消费更加稳定，中产消费仍有压力，对应白酒中高端白酒与地产酒修复情况相对乐观。端午节白酒消费情况也可验证以上观点。当前多数白酒企业韧性较大，报表业绩确定性较强，估值已在低位，无需过度悲观，全年维度可布局高端白酒与头部地产酒企业。

东莞证券：消费弱复苏，关注需求恢复情况

二季度是白酒传统的消费淡季，主要通过五一与端午小长假带动白酒消费去库存。今年端午白酒动销平淡，高端与部分区域白酒表现较好，次高端白酒去库存进度较慢，一定程度上影响了市场情绪。目前白酒处于消费淡季与数据空窗期，预计国内外市场环境、经销商信心是影响板块短期走势的重要因素。长期还是要结合经济复苏进程等情况进行判断。标的方面建议关注贵州茅台、泸州老窖等。

万联证券：建议关注高端、次高端白酒配置机会

上周白酒板块下跌3.77%，其中老白干酒（-7.75%）、今世缘（-7.61%）、山西汾酒（-7.59%）跌幅居前三，贵州茅台下跌2.58%，五粮液下跌4.57%。行业层面，中国职工技术协会白酒酿造与酒体设计专业委员会成立，贵州新增赤水8000万酒类外包项目和遵义2.2亿白酒体验小镇项目。汾酒国贸公司与南非经销商举行合作签约仪式，郎酒新增3项专利申请，舍得酒业联合圣悠活共同推出冰淇淋新品。贵州茅台：上周，20年飞天茅台批价维持3050元/瓶，飞天散瓶价格上涨至2850元/瓶，茅台（上海）融资租赁有限公司交付首架新飞机，茅台参股成立私募基金合伙企业。五粮液：上周，普五（八代）价格维持965元/瓶，五粮液等在宜宾再设数字科技公司。泸州老窖：上周，泸州老窖（52度）下跌至369.00元/瓶。

白酒方面，中国职工技术协会白酒酿造与酒体设计专业委员会成立，贵州新增赤水8000万酒类外包项目和遵义2.2亿白酒体验小镇项目。汾酒国贸公司与南非经销商举行合作签约仪式，郎酒新增3项专利申请，舍得酒业联合圣悠活共同推出冰淇淋新品。

建议关注：白酒：行业复苏延续，区域高端白酒稳占市场，次高端白酒成长空间大，建议关注高端、次高端白酒配置机会。

中国银河：估值已低，静待基本面拐点

估值已低，静待基本面拐点。 23H1， 白酒需求弱复苏，其中 Q1 较好、 Q2 偏弱。 供给端库存先降后升，企业表现分化。 展望 23H2， 预期需求维持稳步复苏态势，高端酒相对稳健，次高端分化， 部分区域酒龙头品牌保持稳健。 从估值来看，白酒板块已处于中长期配置价值区间。

白酒板块坚守高端贵州茅台、泸州老窖、五粮液， 维持古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒配置， 等待行业β择机配置舍得酒业、山西汾酒、老白干酒等。

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