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核心观点

生猪养殖：供应压力缓解，需求支撑不足。5月猪价整体低位震荡，生猪均价为14.62元/kg，月环比+0.98%；仔猪均价38.74元/kg，月环比+0.82%；生猪养殖行业持续亏损，外购仔猪平均盈利为-251.85元，相比4月减亏169.3元；自繁自养平均盈利为-327.36元，相比4月减亏9.8元；散户大猪逐渐出栏，根据涌益咨询，5月全国平均商品猪出栏体重为121.58kg，月环比-0.64%。5月行业产能持续去化，根据钢联数据，5月能繁母猪存栏量环比-0.01%，其中规模场能繁母猪存栏量环比+0.002%；根据涌益数据，5月能繁母猪存栏量环比-0.93%；行业补栏情绪持续低迷，5月二元母猪均价32.14元/kg，月环比-0.4%。

白羽肉鸡养殖：商品代鸡苗价格震荡下行，祖代引种不确定性尚存。祖代鸡海外引种较计划有所减量。根据钢联数据统计，我国祖代白羽肉鸡1-5月份引种更新总量为57.50万套，同比增加32.83%。其中科宝品种占比最高约29.9%；AA+和罗斯308占比为15.5%；利丰占比为12.2%；国产品种圣泽901占比约17.0%，广明2号占比为14.8%，沃德188占比10.6%，国产品种比例有所增长。商品代鸡苗价格震荡下行。根据钢联数据统计，截至5月末，白羽肉鸡商品代鸡苗价格为2.22元/羽，5月均价为2.36元/羽，环比4月均价4.79元/羽下降50.75%，月内鸡苗价格大趋势下行，以震荡调整为主；5月毛鸡价格跌后企稳，价格窄幅震荡，截至5月末，毛鸡成交价回落至4.62元/斤。

生猪企业经营情况：上市公司生猪出栏量同比普遍增加。生猪养殖行业14家上市企业5月合计出栏生猪1242万头，同比+15.0%，环比+3.3%（4月合计出栏1200万头，同比+3.7%）。各企业出栏均重及销售均价环比增减不一。

白羽肉鸡企业经营情况：上市公司鸡苗价格均环比下降。鸡苗方面，益生股份5月销售数量同比、环比均增加，均价同比+37.0%、环比-38.09%，销售收入同比依然增加；民和股份5月销售数量同环比均减少，均价同比-5.52%、环比-48.88%，销售收入同环比均有所下降。家禽饲养加工鸡肉方面，圣农发展和仙坛股份5月销售均价同比上升，整体销售收入同比增加。

投资建议：生猪养殖方面，短期仍持续关注仔猪价格、猪病影响及消费恢复情况；中长期，规模场部分放缓规模扩张计划，补栏情绪持续低迷，预计前期周期扩张带来的供给快速释放阶段将结束，后续猪价上行趋势确定性增加，伴随猪肉消费持续恢复，成本随饲料下行逐步进入下行通道，仍看好未来生猪均价及板块盈利水平。相关标的：牧原股份、温氏股份、新五丰、巨星农牧等。白羽鸡养殖方面，鸡苗及毛鸡终端消费支撑不足，供应量充足，补栏情绪不高，我们预计2-3季度白羽鸡市场行情相对低迷，商品代鸡苗上行周期可能于2023年底或2024年初启动。相关标的：益生股份、圣农发展等。

风险提示：畜禽价格波动风险，食品安全风险，动物疾病不确定风险，极端灾害风险，饲料原材料波动风险