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行业核心观点：

上周传媒行业（申万）下跌 2.97%，居市场第 23 位，跑输沪深 300 指数。4 月移动游戏市场规模环比上升，新品带来可观增量。2023 年 4 月，中国移动游戏市场实际销售收入为 162.18 亿元，环比上升 4.03%。环比上升主要由新品带动，有 2 款新品进入伽马数据移动游戏流水测算榜 TOP10，带来可观增量；同时，上月部分新游如《原始征途》等首月流水部分释放于本月，实现环比大幅增长。5 月下发 86 个国产游戏版号，较去年数量显著上升。5 月 22 日，国家新闻出版署发布了《2023 年 5 月份国产网络游戏审批信息》。本批次国产版号数量为 86 个，与 4 月数量保持一致，且连续 4 个月保持在 85 个以上。我们认为版号发放常态化已经到来，游戏行业的供给恢复稳定，驱动行业健康发展态势。

投资要点：

游戏：1）网易于加拿大成立新工作室，加快布局海外游戏市场。网易游戏近日宣布已在加拿大开设一家名为 Bad Brain game Studios 的新游戏工作室。近年来，网易频频通过在海外投资、收购或组建新工作室，加速在海外市场的布局；2）恺英拟 5.7 亿元收购浙江盛和剩余 29%股份。5 月 25 日恺英网络发布公告称，拟使用 5.7 亿元（人民币，下同）自有资金购买金丹良、陈忠良持有的浙江盛和 29%股权。此次收购完成后，恺英网络既能直接获得浙江盛和制作团队和研发团队的优质资源，进一步提高爆款产品的转化率。也有利于带动恺英网络在二级市场的投资信心。

财报数据：网易发布一季度财报，积极布局“AIGC+UGC”模式。2023年 5 月 25 日，网易公司发布了 2023 年第一季度财务报告。本季度，网易公司净收入为人民币 250 亿元，游戏及相关增值服务净收入为人民币 201 亿元。除了《梦幻西游》等经典 IP 作品保持超高人气之外，网易自研爆款新品《蛋仔派对》再创佳绩，成为了该季度内中国区 iOS 下载量最高的游戏，进一步巩固了其在休闲竞技游戏领域的领先地位。同时，网易游戏也在持续探索“ AIGC+UGC ”模式，自研 AI技术已应用于游戏工业化全流程，对关键环节的工作效率提升高达90%。有利于进一步降低游戏创作门槛，激发全民创意热潮，重构游戏的内容模式和商业生态。

投资建议：顺应政策的严监管环境推动行业改革，把握后疫情时代及Z 世代带来的创新需求。1）游戏：看好 2023 年游戏市场回暖以及电竞行业发展。2）影视院线：电影行业将迎来复苏，影院创新服务带来新收入，重点关注龙头院线个股；3）影视剧集：剧集市场“提质减量”，建议关注拥有较强内容打造能力的个股；4）广告营销：梯媒仍为 2023年核心赛道，重点关注梯媒个股，推荐关注影院广告等线下渠道复苏；5）元宇宙：政策加码，相关技术快速发展，建议关注 AIGC催化。

风险因素：政策环境变化；消费复苏不及预期；市场竞争加剧；创新技术应用不及预期；商誉减值风险