国海证券：五粮液未来在1000 元价格带仍将持续放量

1、五粮液：保持战略定力，2023 坚持高质量发展。本周公司召开2022 年股东大会，公司认为行业目前处于具有多重利好的“三期叠加期”，公司有基础、有底气、有支撑继续实现高质量发展。未来将继续坚持“1+3”产品结构不动摇，巩固八代普五在千元价格带的大单品核心地位；同时将持续深化营销改革，总部管总，大区主站，着力增厚渠道利润；推进现代化治理，加快实施股权激励等中长期激励举措，力争持续保持高比例现金分红等。目前普五批价已经基本稳定，自元春以来市场动销持续向好，公司有信心在年内实现顺价。长期来看，我们认为在千元价格带降速的背景下，未来应适当降低对公司业绩的弹性预期。但五粮液品牌力突出，核心产品需求良性，未来在1000 元价格带仍将持续放量，继续看好公司的稳健增长。

东海证券：名酒与新品牌差距预计将拉开

(相关资料图)

名酒与新品牌差距预计将拉开。名酒已完成去库存，而新品牌库存更高，而次高端、酱酒等品类今年主题将主要在去库存，这将进一步拉开新品牌与名酒的差距。此外，经过疫情后，名酒目前已逐步开始趋势性全价位带布局，从动销到招商将进一步对中小品牌产生干扰和影响，不同于地方性小品牌，春节后名酒库存恢复常态，茅台、五粮液等主要名酒价格逐步企稳回升，近两月小长假的行业主题，对于非名酒、名酒可能分别为去库存和中秋旺季提价跳板，我们预计2023年白酒行业发展特征主要为集中度提升。建议关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、金徽酒、口子窖、古井贡酒、洋河股份、迎驾贡酒等。

申港证券：库存消化符合厂家预期，行业复苏进程良好

目前为酒企股东大会及业绩交流高峰期，酒企沟通中表达库存消化符合厂家预期。五粮液召开股东大会表示，23 年全国 26 个 营销大区八代五粮液全部实现双位数增长，部分大区甚至在20%以上。另外，老白干酒持续拉升品牌势能，将次高端以上作为公司重点，未将短期上量作为应对市场的权宜之计。公司建立以衡水、石家庄和 省外京津为主的高地市场，持续推进甲等 20、1915 的品牌塑造和上量，以较高的渠道利润和投入开始进入高端市场。

东方证券：茅台批价边际略有回落

截止5月26日，根据今日酒价的数据，原箱飞天茅台及散瓶飞天茅台批价分别达到约2,950元和2,795元，边际略有回落，预计主要因白酒处于消费淡季；普五和国窖 1573 的批价分别达到约 965 元和 895 元，基本持平。主要次高端产品批价保持稳定，截止 5 月 26 日，梦之蓝 M6、青花 30、水晶剑、品味舍得、水井坊井台及酒鬼红坛的批价分别到达约 600、787、410、340 、455 和 310 元 /500ml。

光大证券：白酒调研反馈积极，头部酒企二季度动销较好

上周我们参加五粮液股东大会、泸州老窖与老白干酒交流，整体来看，五粮液、老窖等头部酒企二季度动销较好，主力产品价盘稳定，库存在合理水平，全年向好趋势不变。主要反馈如下：

1）五粮液：23年元春到现在市场动销优异，26 个大区均实现双位数增长。针对市场关注的渠道利润、量价问题，公司强调推动八代价格向价值合理回归，尽管年初普五批价存在波动，但目前价格逐步企稳。

2）泸州老窖：公司二季度开展会战，四五月份销售情况良好，销售进度达到规划，西南作为基地市场在一季度结束即实现较快进度，库存整体较低、全国面库存一个半月左右。

3）老白干酒：公司强调稳住石家庄、唐山、衡水三大重点市场， 去年开始实现进销存管理，经销商、核心终端库存可实现实时监控、当前基本都在红线以内。

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