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主要观点

光伏需求持续高景气

国内光伏2022年新增装机87.41GW，同比+59.27%；2023Q1国内光伏新增装机33.66GW，同比+154.78%。2022年国内电池组件出口额463.78亿美元，同比+62.96%；逆变器出口金额89.71亿美元，同比75.1%。2023Q1国内电池组件出口额131.33亿美元，同比+14.89%；逆变器出口金额31.18亿美元，同比+137.73%。

板块业绩整体高增，盈利有分化

2022年，光伏板块整体实现营业收入9701.85亿元，同比+83.06%；毛利率21.78%，同比+1.09pct；归母净利润1127.2亿元，同比+135.19%；扣非归母净利润1089.57亿元，同比+146.04%。2023Q1，光伏板块整体实现营业收入2468.61亿元，同比+41.62%；毛利率24.03%，同比+2.4pct，环比+3.55pct；归母净利润348.71亿元，同比+67.73%；扣非后归母净利润331.6亿元，同比+68.69%。从增速角度看，各细分环节有所分化，石英砂&坩埚、电池片、逆变器、组件等环节增速亮眼。部分环节如热场、玻璃等盈利处于历史底部，未来有望逐步回暖。

投资建议

1）建议关注颗粒硅、硅片薄片化、N型电池等新技术方向，推荐高测股份、协鑫科技（港股），建议关注钧达股份。2）一体化组件企业有望继续保持强势增长，建议关注一体化组件龙头晶澳科技、天合光能、晶科能源、隆基绿能等，同时建议关注切入组件环节的通威股份。3）看好逆变器环节产品结构、区域结构变化带来的结构性机会，建议关注阳光电源、上能电气、德业股份、禾迈股份、昱能科技等。4）看好拥有稳定石英坩埚供应的硅片企业，推荐双良节能，建议关注TCL中环。5）看好新产品迭代和集中度提升的辅材，包括银浆、接线盒、焊带、边框等，建议关注帝科股份、聚和材料、宇邦新材、通灵股份、快可电子、鑫铂股份等。6）建议关注盈利能力有望触底回升的辅材，包括热场、玻璃等，建议关注金博股份、天宜上佳、福莱特、信义光能（港股）等。

风险提示

政策不及预期，新技术进展不及预期，行业竞争加剧。