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泰胜风能(300129)

事项：

日前泰胜风能宣布公司扬州塔架生产基地完成桩基施工，预计将于今年8月实现投产。项目建成后塔架新产能将达到25万吨，同时公司新疆若羌基地也预计年中投产，投产后新疆总产能逾14万吨，届时公司总产能预计将从2022年底的51万吨增长到80万吨。

国信电新观点：1）公司是国际风电塔筒和管桩的领先企业，2022年公司变更为国有控股企业。公司技术实力雄厚，参与多项行业国家标准的制订。2）公司出口业务历史悠久，与海外主流整机企业保持长期稳健合作关系，2022年出口交付迎来放量；扬州基地投产后预计新增25万吨产能，随着2024年海外风电装机需求的复苏，公司有望充分受益。3）公司目前拥有泰胜蓝岛20万吨海上风电产能，规划在广东地区新增海上风电产能基地，产能具有较大扩张空间。2022年上半年公司发电业务形成收入突破，积极布局风电资源。4）我们预计公司22-25年实现营业收入分别为33.29/52.43/67.06/88.76亿元，同比增长-13.6%/+57.5%/+27.9%/+32.4%；实现归母净利润分别为2.68/4.69/6.68/9.20亿元（对应22-25年PE分别为32/19/13/10x），同比增长3.8%/74.6%/42.6%/37.7%，综合多角度估值我们认为公司股票合理价值在10.26-11.45元之间，相对于当前股价有10%-23%溢价空间，首次覆盖，给予“买入”评级。