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核心观点

行情回顾

本周轻工制造行业指数上涨1.58%，跑赢大盘2.43pct；造纸子板块上涨0.84%，跑赢大盘1.69pct。本周沪深300指数下跌0.85%，轻工制造(申万)指数上涨1.58%，跑赢沪深300指数2.43pct，在28个申万一级行业中位列第4位；二级行业中，造纸子板块上涨0.84%，跑赢大盘1.69pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大至小排列依次为包装印刷、家具、造纸和文娱用品板块，其中包装印刷、家具、造纸板块本周分别上涨3.87%、1.59%、0.84%，文娱用品板块下跌1.67%。

产业链数据跟踪

本周国废到厂价下跌，外废价格上涨；阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳；阔叶木浆、针叶木浆现货价格均有所下跌；溶解浆价格维稳。（1）本周国废到厂价（不含税）下跌9元/吨；美废、欧废、日废OCC东南亚主港CIF价格上涨约5-13美元/吨；（2）本周阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳；本周阔叶木浆现货价格下跌160元/吨、针叶木浆现货价格下跌133元/吨；2023年1月下旬中国三大港口木浆库存合计148万吨，环比下降0.9%；（3）本周溶解浆价格维稳。

本周双胶纸价格上涨，低档箱板纸价格下跌，其余纸种价格维稳。本周双胶纸价格上涨30元/吨，铜版纸、白卡纸价格维稳，低档箱板纸价格下跌65元/吨，高档箱板纸价格维稳。

本周成品纸盈利水平分化。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸盈利水平较上周增加约17-114元/吨；本周铜版纸盈利水平分化，大型纸企下降约10元/吨，小型纸企增加约86元/吨；本周白卡纸盈利水平分化，大型纸企下降约6元/吨，小型纸企增加约48元/吨；本周废纸系纸品盈利水平分化，高档箱板纸增加约31元/吨，低档箱板纸下降约15元/吨。

2022年1-12月机制纸及纸板累计产量同比增加0.8%。（1）机制纸及纸板2022年1-12月累计产量13691.4万吨，同比增加0.8%；（2）经剔除价格因素影响，2022年12月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增加13.1%，环比下降2.7%；（3）纸及纸板进口量方面，2022年1-12月累计同比下降25.3%；出口量方面，1-12月累计同比增加59.4%。

风险提示

宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的风险；海外新项目推进不达预期的风险