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核心观点

看好生猪养殖板块低估值修复，把握养殖产业链景气上行。1）生猪：近期猪价略有回调，我们预计随后续天气转凉及腌腊需求提振，看好年内猪价景气上行，生猪养殖板块有望迎来估值修复，核心推荐：华统股份、温氏股份、牧原股份、海大集团。其中，华统股份现已建成浙江省内自繁自养产能接近310万头，9 月底能繁母猪数量达10万头，GP+GGP数量有2.6万头，种猪储备充足，另外公司在手现金充裕，预计2023年生猪出栏维持高增速的确定性较强，继续予以重点推荐。2）禽：板块整体供给偏紧，当前白鸡与黄鸡产能去化幅度均较大，未来猪价高景气延续，亦有望提振禽板块。白鸡板块推荐：益生股份、圣农发展，黄鸡板块推荐：立华股份。3）动保：猪价上行推动头部企业Q3批签发数据环比回暖，普莱柯、生物股份、科前生物、中牧股份Q3批签发数据分别环比变动+53%、+15%、+6%、-12%。我们继续看好动保板块贝塔，中短期，猪价景气度明年仍有望继续保持，受益下游养殖的高盈利和规模化趋势的加速，动保行业有望迎来业绩量利双击；长期，看好龙头市占率提升。推荐：回盛生物、国邦医药、中牧股份、科前生物、普莱柯。4）种植链：看好全球潜在粮食安全危机背景下，国内合理有序安全地推进转基因种子落地。重点推荐：大北农、隆平高科、登海种业。

农业推荐养殖、动保及种子三大主线。其中，1）生猪养殖推荐：华统股份、巨星农牧、傲农生物、天康生物、东瑞股份、唐人神、新五丰、中粮家佳康、牧原股份、温氏股份、新希望、天邦食品等，建议关注双汇发展、龙大美食；2）禽推荐：圣农发展、立华股份；建议关注：春雪食品、益生股份、仙坛股份、湘佳股份。3）动保推荐：回盛生物、国邦医药、中牧股份、科前生物、普莱柯。4）种植链推荐：大北农、隆平高科、登海种业、苏垦农发。

农产品价格跟踪：

生猪： 11 月 25 日全国仔猪均价 43.22 元/千克， 较上周同期下跌 4.30%；全国外三元生猪均价 21.88 元/千克，较上周同期下跌 10.00%。

家禽： 11 月 25 日白羽肉鸡价格为 9.73 元/公斤， 较上周同期上涨 0.10%，价格仍处于相对低位。11 月 25 日全国活鸡批发均价为 26.19 元/公斤，相较上周同期上涨 8.13%，较上月同期上涨 8.45%。

大豆：国内大豆现货价格本周维持在高位，11月25日为5477.37元/吨。

玉米：本周玉米收购价维持高位，11月18日为2869元/吨。

风险提示： 恶劣天气带来的不确定性风险； 不可控动物疫情引发的潜在风险。