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1.煤炭板块大涨，跑赢沪深300指数。中信煤炭行业收涨4.58%，沪深300指数下跌0.68%，跑赢沪深300指数5.26个百分点。全板块整周33只股价上涨，1只下跌，1只持平。郑州煤电涨幅最高，整周涨幅为10.59%。

2.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，11月18日-11月24日，重点监测企业煤炭日均销量为739万吨，比上周日均销量增加15万吨，增长2%，比上月同期减少43万吨，减少5.6%。其中，动力煤日均销量较上周增长2.2%，炼焦煤销量较上周增加7.7%，无烟煤销量较上周减少7.3%。截至11月24日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2269万吨，较上周增加58万吨，增加2.6%，比上月同期增加258万吨，增加12.9%。

3.动力煤产业链：价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数740元/吨，周环比下跌0.13%，中国沿海电煤采购价格指数1603元/吨，周环比上涨5.53%。从港口看，港口煤价周环比下跌；从产地看，大同动力煤车板价环比下跌0.51%，榆林环比下跌0.17%，鄂尔多斯环比下跌0.19%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比上涨4.76%；动力煤期货结算价格899元/吨，周环比持平。库存方面，秦皇岛煤炭库存562万吨，周环比增加67万吨；CCTD主流港口库存合计5419.9万吨，周环比增加301.5万吨。

4.炼焦煤产业链：价格方面，京唐港主焦煤价格为2500元/吨，周环比持平，产地柳林主焦煤出矿价周环比上涨2.22%，吕梁周环比上涨2.33%，六盘水周环比持平；澳洲景峰焦煤价格周环比下跌8.77%；焦煤期货结算价格2172.5元/吨，周环比上涨0.44%；主要港口一级冶金焦价格2637元/吨，周环比上涨3.94%；二级冶金焦价格2485元/吨，周环比上涨4.19%；螺纹价格3780元/吨，周环比下跌1.56%。库存方面，京唐港炼焦煤库存58.6万吨，周环比减少7.3万吨（11.08%）；独立焦化厂总库存864.3万吨，周环比增加31.2万吨（3.75%）；可用天数12.8天，周环比增加0.6天。

5.煤化工产业链：阳泉无烟煤价格（小块）1680元/吨，周环比持平；华东地区甲醇市场价2860元/吨，周环比下跌45元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）2720元/吨，周环比上涨130.5元/吨；纯碱（重质）纯碱均价2696元/吨，周环比持平；华东地区电石到货价4175元/吨，周环比持平；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价6115元/吨，上涨205元/吨,；华东地区乙二醇市场价（主流价）3899元/吨，周环比上涨67元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价9400元/吨，周环比下跌200元/吨。

6.投资建议：受地产政策、低估值等支持，本周板块大幅上涨，后续上涨空间需看需求恢复情况。基本面方面，周度供给数据微增，煤企库存周环比上涨，煤价回落，下游需求整体偏弱，化工用煤环比小幅增长，水泥、钢铁、电力耗煤低位。动力煤方面，煤价下降为主；炼焦煤港口产地煤价上涨，焦价上涨、钢价回落；煤化工用煤提升，产品价格涨跌互现。疫情影响仍在持续，预计随着冷空气来临，12月冬季供暖季需求边际提升，工业复工复产需求仍需观察。在全球能源供需紧张格局未改的情况下，维持行业“超配”评级。考虑大宗商品及地产预期、秦皇岛港长协煤提价、供暖季来临、估值低估等因素，建议优先关注焦煤公司山西焦煤、平煤股份、淮北矿业、盘江股份；然后关注动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西煤业以及转型新能源的华阳股份、美锦能源，同时建议关注煤机龙头天地科技。

7.风险提示：疫情的反复；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响；海外能源危机缓解。