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奥特维(688516)

核心观点

2022年前三季度收入同比增长68.01%，归母净利润同比增长108.21%。公司2022年前三季度实现营收23.98亿元，同比增长68.01%；归母净利润4.74亿元，同比增长108.21%，业绩大幅增长主要系：1）光伏行业快速发展；2）公司订单充足且快速增长，串焊机、硅片分选机客户高度认可；3）单晶炉订单相比去年同期有较大幅度增长。单季度看，公司22Q3实现营收8.86亿元，同比增长75.49%；归母净利润1.75亿元，同比增长106.03%。2022前三季度毛利率/净利率为39.04%/19.16%，同比提升+0.91/+3.52个pct，盈利能力持续提升。2022前三季度销售/管理/研发/财务费用率为4.12%/6.07%/6.38%/0.93%，同比变动-0.06/+0.23/-0.81/-0.54个pct，公司期间费用率控制良好。

新签订单持续高增支撑未来业绩增长。受益于光伏、新能源行业的持续高速发展，公司在手订单高增，2022前三季度公司新签订单51.11亿元（含税），同比增长78.52%，截止2022年9月30日，公司在手订单65.12亿元（含税)，同比增长79.64%。单季度看，2022Q3公司新签订单18.41亿元（含税），同比增长84.10%。

串焊机龙头，单晶炉、键合机拓展成长空间。1）串焊机：公司是全球串焊机龙头，串焊机为光伏组件环节价值量占比最大的设备，在“大尺寸+薄片化+多主栅+多分片”背景下，组件设备持续更新迭代，公司有望充分受益。2）单晶炉：公司单晶炉性能达到行业先进水平，单炉稳定产能超过170公斤,已获得晶科、晶澳、宇泽订单，2022年前三季度取得超过11.4亿元的订单，强化了公司在硅片端设备的竞争力；3）半导体键合机：公司获通富微电子批量铝线键合机订单，标志公司打破进口垄断，进入头部封测厂的供应体系。目前国内键合机市场规模约50亿元，主要以进口为主，国产替代空间广阔。2021年公司键合机产品已在多家厂商试用，本次获得头部批量订单预期进一步带动键合机业务发展，未来有望进一步实现突破。4）锂电：主要产品为模组pack线，客户包括蜂巢、远景，目前公司正在研发叠片机，进一步丰富产品线。

风险提示：光伏新增装机不及预期；行业竞争加剧；原材料价格波动风险。

投资建议：公司是光伏串焊机龙头，新增订单保持高增，考虑到光伏行业技术迭代加速，下游装机容量持续增长，我们上调公司2022-24年归母净利润至6.59/9.78/12.69（前值为5.92/8.58/11.51）亿元，对应PE55/37/28倍，维持“买入”评级。