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要点

碳中和背景下全球能源格局重塑，传统能源有望迎来价值重估，新能源步入发展快车道。碳中和背景下全球能源格局重塑，海外油气巨头上游资本开支呈现下滑态势，中长期传统能源供给趋紧。2022年俄乌冲突以来，传统能源供需错配进一步加剧，油气价格持续上涨，传统能源价值有望得到重估。碳中和背景下，全球加速布局新能源产业链，在新能源领域投资持续增长，全球也迎来了新能源发展的快车道，“风”、“光”、“锂”、“钠”、“氢”加速发展。

欧洲天然气供应风险加剧，持续关注石化化工板块两大投资主线。9月28日，继“北溪-2”天然气管道发生泄漏后，“北溪-1”天然气管道也出现了两处泄漏点。两处泄漏点虽然分别位于瑞典和丹麦专属经济区，但实际上位置非常接近，都处于丹麦博恩霍尔姆岛东北位置。我们认为地缘政治局势波诡云谲，如若俄罗斯停止向欧洲供应能源，欧洲能源危机将加剧，在此背景下，全球能源价格或将再创新高，持续关注石化化工两条主线：1）主线一，受益于油气价格上涨的上游及天然气、油服板块；2）主线二，欧洲天然气短缺或将影响化工品供应，关注欧洲产能占比较大的维生素、聚氨酯、蛋氨酸、抗老化助剂、环氧丙烷板块。

国产替代亟需加速，重点关注半导体材料及POE等新兴材料。近几个月以来，美国政府针对半导体、生物医药、新能源汽车及其他新兴技术领域推出了若干部法案（政策/计划）以进一步增强美国本土在这些领域的竞争实力。而在推动美国相关产业发展的同时，在这些法案中也一定程度上暗含着对于我国及其他国家/地区特定产业的发展限制。为应对这些挑战，我们认为我国一方面需要加速推升已具有显著优势的产业在全球市场中的行业地位；而另一方面，也需要加速填补我国在部分关键领域与全球先进水平之间的差距。在相关涉及国产替代及突破的领域中，我们重点关注半导体材料及POE等新兴材料领域。

板块周涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈跌势，本周上证指数跌幅为2.07%，深证成指跌幅为2.07%，沪深300指数跌幅为1.33%，创业板指跌幅为0.65%。中信基础化工板块跌幅为3.7%，涨跌幅位居所有板块第17位。过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈跌势，涨跌幅前五位的子板块为：聚氨酯（+4.9%），碳纤维（+1.6%），钾肥（+1.3%），氨纶（0%），食品及饲料添加剂（-0.5%）。

个股涨跌幅：过去5个交易日，基础化工板块涨幅居前的个股有：国立科技（+18.95%），丸美股份（+18.82%），恒天海龙（+13.89%），沧州大化（+12.17%），红宝丽（+10.32%）。

投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；③轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源；④煤制烯烃：宝丰能源。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料：晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份；②风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；③锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；④光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业；⑤OLED产业链：万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。

风险分析：油价快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。