亨通光电(600487)

(资料图)

核心观点

2022上半年营收保持稳健增长。公司22H1，公司实现营收221.06亿元（同比+22.42%），净利润8.60亿元（同比+28.17%），扣非归母净利润8.85亿元（同比+59.21%），销售毛利率16.23%，销售净利率4.19%；

22Q2营收127.54亿元（同比15.08%），净利润5.16亿元（同比+26.78%），销售毛利率16.23%（同比-0.32pct，环比+1.28pct），净利率4.19%（同比+0.34pct，环比+0.46pct）。

抢抓产业技术变革发展机遇，光通信网络业务增长较快。公司2022上半年光通信业务实现较快增长：2022上半年海外订单较大幅增长，海外产业与市场布局的效果凸显；公司光棒、光纤、光缆等主要通信产品的产销量均实现同比增长。此外，2021下半年以来，国内运营商招标和海外市场均呈现量价齐升的趋势，光通信行业在国内外均取得了良好的发展态势。

加速向能源互联系统解决方案服务商转型，全球能源项目持续中标。截至2022年7月末，公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额135.36亿元。截至2022年7月末，陆续中标“越南金瓯海上风电项目”“中广核新能源海缆检测及维修框架协议采购项目”“沙特红海海缆项目”等海洋工程项目；2022年7月中标中国电信2022年电缆产品集中采购项目中的电力电缆和数字通信电缆，中标金额为14.50亿元。

持续深耕全球跨洋海缆通信网络建设业务，成效显著。截至22年7月，公司全球海光缆交付里程数已累计突破55,000公里，在手订单金额超60亿元。

成本费用管控良好，持续重视研发投入。公司2022年持续全面推行降本增效，提升生产效率，降低管理、销售等费用支出，22年二季度销售毛利率16.23%（同比-0.32pct，环比+1.28pct），净利率4.19%（同比+0.34pct，环比+0.46pct）。报告期内管理、销售、研发费用率结构基本稳定，财务费用增加主要受到贷款利率下降以及汇兑收益影响。

风险提示：原材料价格波动；海上风电装机不及预期；竞争加剧等。

投资建议：看好新老业务增长，维持“买入”评级。

我们维持盈利预测，预计公司2022-2024年营收分别为470/543/613亿元，同比增速为14%/15%/13%；公司净利润增速更高，净利润为22/27/34亿元，同比增速为53%/24%/27%，当前估值对应PE为19/16/12倍。长期看好公司新老业务增长潜力，维持“买入”评级。