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核心观点

7 月 CPI 同比+2.7%， 猪肉价格大幅上涨 7 月我国 CPI 同比+2.7%，其中食品价格同比+6.3%，食品中猪肉同比+20.2%。从环比来看， 7 月CPI 环比+0.5%，其中食品项环比+3.0%。期间猪肉价格处于上升区间，影响 CPI 猪肉环比+25.6%。 7 月我国农产品进口金额为 209.36 亿美元，同比+8.71%，出口金额为 86.10 亿美元，同比+28.98%，贸易逆差 123.3亿美元，同比-2.04%。

把握猪价上行对猪股的催化作用 21 年 7 月至 22 年 4 月，根据农业部、统计局等数据来看，我国能繁母猪存栏去化约 8.5%。 22 年 7 月末，我国能繁母猪存栏环比+0.5%，绝对值为 4298.1 万头。随着猪价持续上行，养殖利润持续向好，产能去化将减缓。 4 月以来生猪价格处于持续上行过程中， 8 月 26 日周度均价为 22.18 元/kg，相比于 3 月低点上涨 83%。关于当前猪周期走势， 我们认为行业最低谷时期已经过去，猪价以及股价中枢都将逐步上抬。因此，我们认为当下均为布局时点。从个股角度看，主要布局估值相对低位、出栏具备较大弹性、成本控制优秀、财务相对健康的相关猪企。

黄羽鸡产能出清迎来价格上行周期 22H1 我国黄羽鸡商品代毛鸡均价为 15.95 元/kg， 21 年同期为 15.26 元/kg，同比+4.52%。 22Q2 商品代毛鸡均价为 15.73 元/kg，环比 Q1 均价-2.72%。 8 月以来商品代毛鸡价格突破 19 元/kg，盈利状况显著好转。在成本层面，受上游豆粕、玉米等原材料价格高位影响，行业内饲料成本显著上行。 22 年黄鸡养殖成本持续上行，一定程度上挤压盈利空间，黄羽鸡商品代毛鸡于 22 年5 月下旬扭亏为盈。 随着产能逐步出清， 黄鸡价格回升过程中。

本月农业板块表现强于沪深 300， 动物保健涨幅领先 本月初至 8 月27 日，农林牧渔板块上涨 5.10%，同期沪深 300 下跌 1.16%，农林牧渔表现强于沪深 300。子行业中动物保健、种植业涨幅居前，分别为+10.85%、 +8.63%； 养殖业、林业靠后，分别为+2.04%、 -0.39%。

投资建议 猪周期依旧为当下关注重点，建议关注牧原股份、温氏股份、唐人神、天康生物、西南龙头猪企等。 关注黄鸡价格以及产能变化，建议关注立华股份。饲料行业集中度提升，龙头企业具备供应链优势，关注海大集团。 后周期疫苗行业酝酿中， 叠加非瘟疫苗预期， 关注普莱柯、中牧股份等。

风险提示 猪价不达预期风险，疫病风险，原材料价格波动风险等