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迈瑞医疗(300760)

事件：公司发布2022年半年报，业绩符合市场预期。2022年上半年公司实现营收153.56亿元，同比增长20.17%；归母净利润52.88亿元，同比增长21.71%，扣非归母净利润52.47亿元，同比增长21.76%。2022年第二季度公司实现营收84.12亿元，同比增长20.22%；归母净利润31.83亿元，同比增长21.04%，扣非归母净利润31.75亿元，同比增长21.47%。

点评：

经营业绩符合预期，各产线业绩增长稳健：2022年上半年公司营业收入、归母净利润均实现20%以上增长，产品渗透率进一步提升，血球业务稳居国内第一，超声业务稳居国内第二。分产线来看，受益于海外常规试剂消耗的完全复苏和重磅产品的亮眼表现，体外诊断业务收入在报告期实现了29.82%的高速增长；随着超声采购活动回暖，同时得益于全新高端超声R系列和全新中高端超声I系列迅速上量带来的海内外高端客户群的突破，医学影像业务收入实现了22.20%的快速增长；得益于国内医疗新基建的开展和海外高端客户群的突破，生命信息与支持业务收入实现了12.47%的稳健增长。

研发助力高端产品推出，综合竞争优势不断凸显：2022年上半年公司研发投入14.56亿元，同比增长25.01%，高端产品不断实现突破。截至2022年6月30日，公司共计申请发明专利5708件，授权发明专利1801件。在体外诊断领域，推出了全自动生化分析仪BS-600M、高端凝血分析仪CX-9000等产品；医学影像领域，推出了专业眼科彩超“决明ZS3Ocular”、无创定量肝超仪“飞蓟Hepatus6/5”等产品；生命信息与支持领域，推出了SV70无创呼吸机、腹腔镜配套复用器械等产品；在智慧医疗领域，“瑞智联”新增签单医院超80家，“瑞影云++”新增装机近800套。公司以MPI医疗产品创新体系为基石，始终保持研发和生产的密切协同，综合竞争优势进一步凸显。

国内新基建不断推进，海外市场持续突破：“十四五”期间，支持医疗机构发展的政策陆续出台，财政部多次下放专用于医院基建和医疗设备配置的补助资金，带动相关的采购需求，为公司业绩增长提供新机遇。随着海外业务复苏，公司在海外高端医院、大型连锁实验室的渗透明显提速，报告期内，公司在国际市场突破超过400家全新高端客户，另外还有接近400家已有高端客户群实现横向突破，助力公司打造全球领先的医疗器械品牌，进一步拓宽高端市场。

盈利预测、估值与评级：我们维持公司2022-2024年归母净利润的预测为97/117/141亿元，分别同比增长20.82%/20.81%/20.70%，现价对应22-24年PE为36/30/25，考虑到国内医疗新基建开展和海外高端市场拓宽为公司带来的发展机遇和公司行业标杆的地位，我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。

风险提示：产品研发及获批不及预期风险、市场竞争加剧风险。