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核心观点

市场回顾：7月沪深300指数下跌7.02%，公用事业指数上涨4.05%，环保指数上涨5.33%，月相对收益率分别为11.07%和12.35%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第4和第1名。分板块看，环保板块上涨5.33%；电力板块子板块中，火电上涨3.63%；水电上涨3.31%，新能源发电上涨7.55%；水务板块上涨2.34%；燃气板块上涨8.32%。

重要事件：工信部将制定《新能源汽车动力蓄电池回收利用管理办法》，健全动力电池回收利用体系。工信部节能与综合利用司召开新能源汽车动力电池综合利用工作座谈会。工信部提出，下一步将研究制定《新能源汽车动力蓄电池回收利用管理办法》和行业标准，健全动力电池回收利用体系，支持柔性拆解、高效再生利用等一批关键技术攻关和推广应用。

专题研究：动力电池回收主导公司可分为第三方资源回收公司和新能源汽车产业链上下游公司。天奇股份：布局锂电池回收，服务于汽车生命周期；格林美：深耕动力电池回收领域，打造全生命周期价值链；旺能环境：子公司产线陆续投产，与股东美欣达拆解汽车业务协同；浙富控股：布局全产业链危废综合处理业务；光华科技：布局锂电池器件级和材料级全生命周期技术；天能股份：动力电池生产商布局锂电池回收形成产业链闭环；金圆股份：上游锂资源开采提炼、下游废旧锂电池回收利用为一体；超越科技：固废处理公司布局锂电池回收。

投资策略：公用事业：1、新型电力系统中，必将大力推进电力现货市场交易，促进辅助服务发展，“新能源+辅助服务”将成为其中重要交易模式，推动储能，特别是抽水蓄能发展；2、政策推动煤炭和新能源优化组合，煤价限制政策有望落地，火电盈利拐点出现。3、今年来水偏丰，把握水电机会。推荐有较大抽水蓄能和新能源规划，估值处于底部的湖北能源；有抽水蓄能、化学储能资产注入预期，未来辅助服务龙头文山电力；推荐现金流良好，“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐积极转型新能源，现金流充沛火电龙头华能国际、中国电力等；有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源；电能综合服务苏文电能。

风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；天然气终端售价下调。