供应端：压力逐渐增加

(资料图)

2025年是近几年PE产能扩张压力最大的一年，也是此轮产能扩张周期的最后一年。上半年PE产能扩张压力较小，除了一季度多套新装置集中投产之外，二季度几无新装置投产。不过，下半年PE仍将面临吉林石化、裕龙石化、湛江巴斯夫等多套新装置投产压力，预计届时总产能将突破4000万吨/年。

除了新装置陆续投产之外，PE开工率也面临提升压力。二季度是PE传统需求淡季，生产企业也多在二季度集中检修，PE开工率一度降至80%附近。不过，随着检修季进入尾声，PE开工率开始反弹，下半年计划内检修将明显减少，届时开工率有望提升至90%附近。考虑到PE产能基数增加，叠加开工率提高，PE产量有望再创新高。

需求端：关注旺季启动机会

PE下游需求结构中，农膜占比较高，其淡旺季特征明显，下半年需求有望改善。目前PE需求处于传统淡季，下游开工率处于年内低谷。不过，下半年棚膜需求有望率先启动，而年底地膜需求也有望启动，下半年PE需求有望明显好于上半年，届时可根据淡旺季特征关注PE与PP等相关品种的套利机会。

成本端：利润存在压缩空间

今年PE利润情况较去年明显改善，其中煤制PE利润丰厚，一度达到2000元/吨，虽然近期有所回落，但是依然在1500元/吨附近。油制PE一改近几年长期亏损的状态，基本扭亏为盈。综合来看，目前PE处于近五年利润最好的状态，但考虑到PE曾经长期处于亏损状态，并且今年产能扩张压力较大，后期随着供应压力陆续兑现，利润也存在压缩空间。

进出口：结构或逐渐改变

目前PE进出口格局变化不大，依然是净进口状态。其中，每月进口量在120万吨左右，每月出口量在5万～10万吨。随着PE新装置陆续投产，国内供应将逐渐转向过剩，届时PE进出口格局或逐渐改变。作为对比，PP曾经每月净进口30万吨左右，但是随着产能扩张逐渐兑现，进口大幅减少，出口明显增加。目前PP进口和出口基本抵消，后期PE也有望像PP一样进口逐渐减少、出口逐渐增加。

行情展望

上半年PE表现欠佳，价格重心整体下移。下半年PE将面临较大的供应压力，市场依然难言乐观。不过，下半年PE需求旺季特征更为明显，届时可关注PE与PP的套利机会。