尽管许多企业已经陆续复工，但在疫情中受灾严重的餐饮企业复工时间却一拖再拖，堂食全面关停，外卖“进项”有限，即使是餐饮巨头也表示账面资金只能撑三个月，对于复工时间，乐观人士预计至少要到三月中旬，资金链受到了史上最为严峻的挑战。

然而，积极的一面是，餐饮企业开始认真地审视自己的资金状况，以及是否是时候打破对引入资本的刻板印象。与此同时，资本也嗅到了千载难逢的商机，甚至有资本认为”进入幼稚餐企，这可能是一辈子最好的机会了。”

这一次，餐企和资本正在开启一场“破冰”之旅。哪些企业将在逆境中被发现、被证明，资本的介入又将把行业带向一个怎样的新阶段?

对资本改观

疫情下，平日里消费者耳熟能详、排队追捧、赚得盆满钵满的网红餐饮品牌，都在短短的一个月里宣布资金告急，这有点出乎大众的意料。但事实上，这一点都不假。长期关注消费领域投资的挚金资本合伙人叶梦蝶向记者介绍，如果没有疫情，餐饮行业是现金流非常好的业态，一方面消费者实时付款，另一方面和供应商又有账期。但同时，餐饮企业又是重线下的业态，俗称三高一低，高物料成本，高人力成本，高房租，低利润，利润都是通过精细化运营管理抠出来的，而行业的净利率一般仅8%-10%。“行业的房租、人工这些刚性成本占到总成本的30%-50%，也就是即使没有收入，这部分成本也要支出，所以账上如果没有足够的现金储备，营业一停就会出现现金流紧张了。”叶梦蝶说。

没有遇上“黑天鹅”，餐饮企业的日子的确过得不错。因此，除了一些较早介入资本，并且尝到资本带来的甜头的企业之外，多数餐饮企业对资本总是爱理不理。“自身比较有规划目标明晰地引入了资本餐饮连锁企业，由于资本的规范和自身的治理能力经过检验，其它的企业我们可以大致地看一看，一些是本身淘汰率比较高、一波又一波地上来被产业链中游平台收割的，不会进入到资本的视野中;另一类是经营很好，平时现金流也很好的，我接触很多这样的经营者自己主动地远离资本。”新希望集团华南总部董事总经理余扬寰对记者表示，资本是把双刃剑，充实财力之余，还将对企业的自主经营治理权、分红权、对其规范经营、税收社保、甚至还会有严苛的对赌条款等，这些都对餐饮企业有较高要求，进而对其利润甚至持久经营产生直接的影响。

但是，要解燃眉之急，许多企业或许也顾不上太多，哪怕是“临时抱佛脚”，也要先渡过此“劫”。在余扬寰看来，当下引进资本也未尝不可，但也要看资本的属性，除了低成本的银行贷款之外，有些资本以“明股实债”的方式救急也是可以考虑的。不可否认的是，疫情改变了不少企业对资本的看法，就连原本声称“西贝永不上市”的贾国龙也说，“这次灾难也教育了我，之后要重新评估什么是有利于企业、有利于员工、有利于顾客的发展方式，上市可能就是其中的一种。”

资本抄底?

2月1日，西贝莜面村创始人贾国龙的一声疾呼，惊醒了各行各业，包括资本机构，就在贾国龙“喊话”当晚，就收到了来自银行的主动信贷邀约，各个资本机构也行动起来，对接优质但暂时遭遇困境的餐企。

“真没想到，有过千企业报名，过些天还可能搞万人路演。”近日，启赋资本合伙人胡祺昊发起了一个餐企投贷大型公益行动，为有需要的餐饮企业提供融资渠道。让他没想到的是，活动发起不久，便吸引了众多餐饮企业前来咨询了解。

此外，观见餐饮小学联合财得得在朋友圈呼吁金融机构多支持餐饮行业，短短三四天，便聚集了“消费王”王岑、盛景嘉成资本、番茄资本等资源，还对接了中国银行、中国工商银行、中信银行等40多家银行机构。观见餐饮小学创始人汪洁表示，目前已经收到两百多家餐饮企业报名，以中小企业为主，近六成年收入在5000万以下，三成年收入过亿。截至目前，汪洁发起的融资通道已经有19家企业可以拿到贷款，金额在5亿人民币左右。

另有专注垂直餐饮投融资的壹马资本也携手加华资本发起公益融资，截止到2月12日，收到了200+餐企的融资需求，总融资额需求超过20亿;饿了么口碑也向商家提供了10亿元专项基金以疏解现金压力;美团启动3.5亿元专项扶持资金支持全国商户恢复经营;红餐网也联合杭州银行、天图投资、启赋资本、险峰长青、同程资本、道生资本等联合发起《春风行动》大型餐企融资公益活动，为餐企打开急速融资和贷款通道。

从过去餐饮企业获得融资的情况来看，2015年-2017年可谓是餐饮和资本的蜜月期，投资案例数量高企，但2018年开始，投融资案例数量明显下降，但是投资金额却依然与高峰时期基本持平，这也说明，资金开始不惜重金寻求优质企业。

逆境出真知

“这个时候，是优质企业普遍估值下调、估值回归的一次机会，特别是优质餐企，平时现金流非常好，大多不需要投资，现在也许有机会，可能是一辈子最好的一次机会。”加华资本创始合伙人兼董事长宋向前说道。

但也有人说，餐企在这个特殊时期引入投融资是“病急乱投医”，而资本则是“趁火打劫”。但事实上，对于优质的企业，无论在何时融资都不难，而对于资本，疫情下或许真的是个好时机，所谓好，不在于能买到便宜货，而是能直观地看到企业应对危机时体现出来的品质。

“优质的投资标的，从来都不会便宜，我宁愿去支付一定的溢价换取真正优质的标的。”余扬寰表示。在他看来，此时企业的估值不会因为疫情的短期影响而出现很大的波动，但是，疫情却能体现出企业的持续经营能力，包括企业自身的担当力、对品牌的掌控力、对新模式的创造力、疫情中转危为机的能力，尤其是企业家本人的价值观，这些企业的真实品质在大环境好、顺风顺水时是不容易挖掘的。

“表面上看起来，规模差不多大，营收和预测的利润都不错的企业，在经营思维和企业担当上却不一定一样。”余扬寰举例，有的企业在疫情中能与员工共进退，宁愿首先牺牲创始人的利益，也要让员工扛过去;但有的企业会马上想到成本，绕开劳动法，把人力成本降到最低。“这是两种企业价值观，我更认可前者，在投资中这种企业价值观是加分项，因为服务型的行业最重要的是人，我衡量的不是一年两年的经营情况，而是未来3-5年的，而企业价值观在企业的可持续经营起到很关键的作用。”余扬寰说。

毫无疑问，经此一“疫”，餐饮企业和资本的关系开始“破冰”，资本的注入也会给行业带来新鲜的元素。胡祺昊认为，疫情过后，餐饮行业将步入新的阶段——升级版“新餐饮”时代，资本将为餐饮企业的标准化、规模化带来新的机会。作者：卓泳