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芯碁微装(688630)

核心观点

1Q23营收同比增长50%，净利润同比增长70%。公司1Q23营业收入1.57亿元(YoY50.3%)，归母净利润约为0.34亿元(YoY70.3%)，扣非归母净利润0.29亿元(YoY68.2%)。2022年营业收入为6.52亿元(YoY32.5%)，归母净利润为1.37亿元(YoY28.7%)，扣非归母净利润为1.16亿元(YoY34.2%)。业绩成长主要原因系公司加大市场开拓力度，不断提升PCB产品市占率的同时，深化拓展直写光刻设备在新型显示、PCB阻焊、引线框架以及新能源光伏等新应用领域的产业化应用，拓宽下游市场覆盖面。

高端国产替代推动PCB量价齐升，泛半导体设备加速推广。2022年，PCB系列营收5.26亿元(YoY26.9%)，收入占比80.8%，高端PCB产品推动单价提升至3.03万(YoY5.1%)；泛半导体系列营收0.95亿元(YoY71.9%)，收入占比提升至14.7%(YoY+3.4pct)，单价提升至368万元(YoY12.4%)，泛半导体系列向IC掩模版制版、IC载板、先进封装、光伏电池曝光等不同领域不断拓展。

高研发投入加快产品迭代，定增扩产布局长远。2022年公司持续投入研发力量，研发费用达8474.1万元(YoY50.4%)，公司研发人员增长至178人，占比达37.8%，全年公司累计获得授权专利136项。2022年公司发布公告拟定增募资约8亿元资金用于扩大PCB阻焊、IC载板、类载板产能，并拓展新型显示、引线框架、新能源光伏直写光刻设备业务，在业务布局、财务能力、人才引进、研发投入等方面作进一步的战略优化，持续提升公司业务覆盖度的深度及广度，敏锐把握市场发展机遇，实现公司主营业务的可持续发展。

投资建议：国内激光直写光刻设备龙头，维持“买入”评级。

我们预计公司23-25年营收10.2、14.2、19.4亿元，归母净利润2.4、3.2、4.4亿元，EPS为1.95、2.63、3.67元，维持92.85-105.23元目标价，对应2023年48-54倍PE，维持“买入”评级。

风险提示：需求不及预期；新品研发导入不及预期等；宏观政策和环境变动。