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水晶光电(002273)

事件：公司发布2022年度业绩预告

年报预增符合预期，大客户及汽车电子亮点多：公司2022年归母净利润5.5-6亿元，同比增长24.4%-35.7%，扣非归母净利润4.8-5.3亿元，同比增长30.2%-43.8%，符合市场预期。公司与国际大客户持续加深合作，手机中的薄膜光学面板业务快速起量，并实现利润率的显著提升，成为主要业绩增量；同时汽车电子AR-HUD持续突破新客户新车型，出货量及营收实现大幅提升，为未来的持续成长奠定基础。

消费电子深入参与光学创新：传统滤光片产品迭代升级，复合型滤光片有望从高端至中端手机逐渐渗透，带来毛利率的提升；海外大客户业务量及产品范围持续扩大，未来有望深度参与新一代智能手机光学创新及微棱镜模块供应；长期来看，公司领先布局AR/VR眼镜核心光学显示环节，提供关键零组件，既能配合国际巨头开发核心元件，又能够直接提供相关产品解决方案，有望持续受益于产业生态的持续成长。

汽车电子有望成为新的成长助力：公司深耕车载摄像头零组件、激光雷达棱镜及保护罩、AR-HUD及各类车载光学产品，在特定产品具备先发优势，并凭借光学设计、算法、精密光学加工、供应链管控等传统优势，有望在逐渐开放的汽车供应链体系中率先乘着光学赛道的东风，快速突破国内新势力及主流车厂的认证，并凭借技术优势巩固汽车电子业务的份额及盈利能力，保持业务收入及利润体量的持续快速提升。

盈利预测与投资评级：我们看好公司消费电子光学产品持续拓展与升级，同时汽车电子业务营收占比快速提升。我们预测公司2022-2024年的归母净利润为5.76/7.43/9.07亿元，当前市值对应PE分别为31/24/20倍，维持“买入”评级。

风险提示：产品价格波动的风险；毛利率波动风险。