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行情回顾。12月至今A股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为中顺洁柔、滨海能源、博汇纸业、顾家家居、江山欧派；12月至今港股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为舍图控股、设计都会、玖龙纸业、理文造纸、欧化。

11月家具零售额逆势收窄，出口额持续承压。11月社零同比降幅扩大5.4个百分点；家具零售额降幅逆势收窄，降幅较10月收窄2.6个百分点。全部工业品、造纸及纸制品业PPI分别同比-1.3%和-1.7%，环比基本持平；整体出口额、家具出口额分别-8.7%和-15.9%，家具出口压力仍较大。

浆价纸价：11月以来外盘报价和我国现货价格小幅回落。12月13日巴西Suzano宣布12月阔叶浆金鱼报价820美元/吨，下调40美元/吨。截至12月16日国内现货浆价较上周持平，较11月初有所回落。

地产数据：10-11月部分城市二手房成交同比上涨，11月下旬以来新房成交回暖。11月地产开工、竣工和销售面积延续同比下滑趋势。二手房成交：10-11月大部分城市同比增速转正，其中无锡市增幅最为明显，10-11月分别同比+45%/114%。商品房成交：一线城市于12月第二周转正，三线城市自11月第四周以来同比转正。二手房及新房价格：11月房价同比持续下行。

线上数据：10-11月“喜临门/顾家家居/芝华仕”京东平台销售增速亮眼，个护家清类“自由点”三平台增速第一。1）重点关注品牌：重点关注品牌中，软体家具品牌10-11月在京东平台销售额增速亮眼，喜临门/顾家家居/芝华仕分别同比+114%/75%/59%；自由点在天猫、京东、抖音平台同比增速均位列个护家清类第一。2）重点关注品类：10月住宅家具、全屋定制、家清个护品类实现正向增长，其中全屋定制品类同比+62.5%，增速亮眼。

轻工板块公司公告、行业新闻。地产政策方面，“第二支箭”、“第三支箭”相继落地，支持民营房企融资，近期已有多家上市房企发布再融资计划。疫情防控政策方面，“新十条”进一步优化，各地政策陆续落实。

风险提示：疫情反复多次冲击；地产开工持续下滑；行业竞争格局恶化。

投资建议：看好短期政策催化估值修复、长期疫后复苏主线。家居行业困境下内生变革释放马太效应，预期转暖与基本面复苏在即，龙头长期成长性有望凸显，重点推荐欧派家居/顾家家居/索菲亚/喜临门/志邦家居/公牛集团。必选消费韧性凸显盈利拐点即将来临，重点推荐晨光股份/百亚股份。造纸产业链看好成本回落与需求提振，重点推荐太阳纸业。