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金吾财讯|浙商证券发布研报指，绿茶集团(06831.HK)2025年业绩实现高增长，盈利能力持续改善，高股息政策凸显配置价值。报告核心逻辑在于公司凭借“餐厅扩张+外卖业务”双轮驱动实现收入快速增长，并通过规模效应及成本优化带动利润率提升。业绩方面，2025年公司实现收入47.63亿元，同比增长24.1%；实现归母净利润4.86亿元，对应归母净利率10.2%，同比提升1.1个百分点。增长驱动力明确：一方面，餐厅网络净增144家至609家，带动餐厅经营收入同比增长14.2%至35.41亿元；另一方面，公司战略性加码外卖业务，该业务收入同比大幅增长66.5%至12.04亿元，营收占比提升6.5个百分点至25.3%，成为重要增长增量。盈利能力持续优化。2025年公司毛利率同比提升1.9个百分点至68.3%，主要得益于集中采购及招标安排带来的采购成本下降。费用方面，通过优化开店策略降低了新餐厅装修成本，其他资产的折旧及摊销费用率同比优化0.7个百分点至5.0%。公司依靠SKU优化与规模效应，驱动盈利水平持续修复。公司积极回报股东。基于稳健的业绩与现金流，2025年公司已派发及建议派息合计0.85港元/股，以当前市值计算股息率约11%。展望未来，浙商证券预计绿茶集团2026-2028年营业收入将分别达到58亿元、70亿元和84亿元；归母净利润分别为6.42亿元、8.23亿元和10.42亿元。报告认为公司作为全国领先的中式休闲餐饮连锁企业，凭借融合菜标准化、多渠道协同及稳健的扩张策略，正迈入高质量增长新周期。基于公司在核心市场的领先地位、供应链与数字化能力以及品牌竞争力，浙商证券维持对绿茶集团的“增持”评级。