美国知名投行Stifel的首席股票策略师Barry Bannister最新预计，如果美国经济在2026年保持良好，标普500指数将上涨9%。但一旦经济衰退来袭，投资者应该做好基准指数迅速下跌20%的准备。

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“美联储正在放松政策，但衰退风险（标准普尔500指数快速下跌20%）并非微不足道，”他在最新报告中写道。

不过值得注意的是，经济衰退既非Stifel，也并非华尔街任何一家大行对明年的基本预期。而且，美联储也刚刚上调了对2026年的经济增长预测，Stifel认为经济衰退发生的可能性约为25%。

但与此同时，Bannister也强调，如果经济出现问题，美国股市仍有可能经历一段艰难时期。

首先，他解释称，劳动力市场似乎有些不稳定，失业率和裁员人数在上升，新的就业机会很少。如果就业市场继续严重恶化，那么消费者可能会开始集体捂紧钱包。对于一个68%的GDP来自消费支出的经济体来说，这无疑是个坏消息。

考虑到股票估值目前处于历史高位，这可能会给投资者带来麻烦。该行表示，二战以来经济衰退期间，股市回调的中位数为20%，而平均跌幅为23%。

“市盈率本身并不重要……直到它成为唯一重要的指标，而标准普尔500指数又太贵了，” Bannister补充道。

如果熊市真的到来，投机性最强的资产将率先下跌，随后是整体市场。Bannister追踪的七只高波动性股票——包括Palantir、Strategy和GameStop——被用作投机偏好的指标，这些股票在过去几个月里大幅下跌。

在最新报告中，他还附上了几张图标，描绘了一幅令人担忧的画面。其中一张图表突显了失业率失控上升的趋势。

另一张图标则显示了标普500指数的股票风险溢价，即在当前估值水平下，股票预期收益高于国债收益率所代表的无风险收益的部分。该指标正接近上世纪90年代末和本世纪初互联网泡沫时期的水平。

总的来说，班尼斯特的基本预测是标准普尔500指数在2026年实现正回报。但考虑到上述风险，他建议用防御性股票建立对冲头寸。

他补充道，诸如消费必需品精选行业SPDR基金（XLP）、景顺标准普尔500低波动ETF （SPLV）、摩根大通股票溢价收益ETF（JEPI）和iMGP DBi管理期货策略ETF（DBMF）等基金都提供了对传统防御性资产的敞口。