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反内卷行情演绎以来，钢铁成为7月反内卷涨幅第一的行业，其实是因为钢铁可能是少数真的有“需求逻辑”的反内卷行业，只是这个需求不来自终端消费，而是社会库存补库。一个原因是之前近3年通缩交易根深蒂固，中间商尽量不囤货；供给侧改革以来钢铁也没有大面积过剩产能，造成了钢铁厂/社会库存双低；另一个原因是黑色矿端供给集中（相比有色），供给弹性更低，更怕上游涨价，如果大家知道供给弹性小，就会因为怕涨价而囤货。

消息面上，今天下跌主要系因为昨日会议措辞去掉低价二字，导致反内卷板块大幅降温。但有机构指出，情绪略过热时有调整很正常，暂时不看趋势反转。最近两日盘中跳水事后有几类解释，一是会议没提反内卷，把“低价”删除，不及预期；二是有威胁“要多多加关税”言论；三是近期上涨伴随每天150亿左右的融资余额加速入场，但涨速放慢，是高位过热信号，容易有兑现盘。

从盘面看，国证钢铁指数(399440)下跌3.85%，但资金表现出较强逢低布局意愿。截至2025年7月30日，国证钢铁指数近5个交易日内有3日资金净流入，合计“吸金”69.89亿元，日均净流入13.98亿元。此外，该指数连续6天获杠杆资金净买入，最高单日获得5.00亿元净流入，最新融资余额达142.37亿元。大量买盘堆积在近五日下，难言行情终止，调整是布局机会。关于会议内容不必句句斟酌过分解读，仍看好化工、钢铁、光伏等反内卷中线投资价值

此外，国泰海通证券表示，预期钢铁需求有望逐步企稳。供给端来看，供给市场化出清已开始出现，行业正在逐步走出底部。7月18日，工信部总工程师谢少锋在国新办新闻发布会上表示“钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能”。预期若供给政策落地，行业供给的收缩速度更快，行业上行的进展将更快展开。

关联产品：

钢铁LOF（502023）

关联个股：

宝钢股份（600019）、包钢股份（600010）、华菱钢铁（000932）、久立特材（002318）、永兴材料（002756）、杭钢股份（600126）、南钢股份（600282）、中信特钢（000708）、沙钢股份（002075）、新兴铸管（000778）