近日，一则关于A股市场估值测算的PPT内容在网络平台流传，其标题出现的“牛市10000点”引发市场关注。

《每日经济新闻》记者从同泰基金方面了解到，该则PPT属于内部分享内容。

(资料图)

事实上，机构对行情的复盘往往会借助量化模型测算，在一定程度上可以预测趋势，而并非是行情“金指标”，且从目前的A股市场来看，资产配置的难度依然不小。

结合此前基金二季报的观点和策略来看，机构对于当前宏观背景下的权益市场前景依然看好，但主线不清晰的问题也被提及，不少季报内容提及，未来仍需关注红利类资产以及指数化配置的机会，稳健参与市场投资。

同泰基金回应：属于内部分享内容

图片来源：网络

从图中可以看到，该则PPT标有“同泰基金”字样。7月27日，《每日经济新闻》记者从同泰基金方面了解到，该内容属于内部分享，暂不透露更多信息。

记者注意到，PPT中列出了有关DDM模型（股息贴现模型）下设的部分模型分支，用来测算不同情况下的未来估值参考范围。尽管普通投资人对DDM模型感到陌生，但对于专业机构来说，这仅仅是估值工具箱里的一种量化工具。在上述图片中，对于该模型的三种常用类型只出现了两类，多阶段增长模型则没有出现。

有业内人士在同记者交流时就提到，机构往往会结合多种模型交叉验证，即便是网传图属于内部分享内容，也仅仅看到了内容的一小部分，完全不能凭借单独几个字眼就对市场行情下判断，而且量化指标往往只用来测算和预测，并不是确认行情的“金指标”。

DDM模型是通过折现未来股息计算股票内在价值的估值方法，适用于分红稳定且可预测的成熟企业。尽管图中有详细的数据作为支撑，但仅凭此就在舆论圈引起热议，不少专业人士表示不客观。

事实上，公募基金以及其他金融机构对于宏观基本面以及微观策略等维度的研报，或路演材料等编纂，都有相对科学的分析方法，此类量化模型的运用司空见惯，投资人应客观看待。对于部分标题显示有“10000点”字样，或也仅仅是内部交流的艺术性展示，且在现有的两类分析框架下均未出现该结论的具体论证。

行情走势稳健，但板块轮动较快

时至今日，有关资本市场的演绎从来没有所谓理论可以计算或预测准确，但对于趋势和概率的推演，量化指标的运用越来越普及。除了前述量化估值模型外，还有现金流贴现（DCF）、市盈率（PE）、市净率（PB）等。

有些估值模型或算法较为常见，但都不能脱离交叉验证而独立存在，这也是金融界的常识。就目前的市场环境来看，尽管A股在最近一个月表现出色，但让机构以及个人投资者困惑的难题还有不少。

最引人关注的就是资产配置的方向。事实上，从今年二季度报告来看，不少基金经理在策略汇报和总结中就指出，年内并没有出现明确的主线行情，板块轮动的节奏依然很快。比如，此前大热的水电、基建等板块近期突然出现了大幅调整，反而是沉寂一段时间的AI、机器人等概念又一次活跃。

不少季报内容显示，未来仍需关注红利类资产以及指数化配置的机会，稳健参与市场投资。此外，近期的行情火热与商品期货价格上涨不无关系。市场对于顺周期投资的底气在增加，然而，此类资产特别是股票的市值也大，若缺乏持续的增量资金，推升这类资产的估值也是难题。

永赢基金权益研究部总经理王乾表示，展望下半年，对整体市场保持谨慎乐观，重点关注“反内卷”政策效应、内需复苏、新质生产力等投资线索与方向。

民生加银基金表示，预计下半年总需求仍有望保持平稳。在流动性和增量资金方面，目前利率仍处于较低水平，“资产配置荒”趋势依然存在。

博时基金指出，当前市场风险偏好修复、整体偏强运行，但基本面的压制使得区间震荡的格局暂未能改变。建议结构上一方面随市场风偏修复上调进攻权重，另一方面仍以轮动思维看待结构配置，重视低位且有改善预期的方向。