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网易云音乐(09899)涨超6%，股价再度刷新历史新高，年初至今股价累涨近1.4倍。截至发稿，涨5.15%，报273.8港元，成交额2.13亿港元。

国信证券认为，音乐平台作为长期优质现金流资产，伴随收入稳步增长，利润率和利润释放能力增强。看好网易云音乐作为年轻音乐社区的持续发展。该行后续建议重点关注网易云音乐的业务驱动因素包括：短期观察付费用户增长，中期观察订阅缩减折扣；音乐版权谈判进展对毛利率的影响；双边效应下销售费率的变化。

国泰海通证券指出，公司增强以音乐为中心的变现水平，专注成本优化提升盈利能力，付费用户增长成为核心驱动力。20-23 年，网易云音乐在线音乐服务业务的月活由1.8亿增长至2.1亿，付费用户数由0.16亿增长至0.44亿，付费渗透率由8.8%增长至21.4%。ARPPU 区间相对稳定，23年为6.9元/月。在会员规模扩张的情况下，会员的留存率、听歌时长及活跃度逐年提高。