上半年券商保荐“成绩单”日前尘埃落定，共33家券商担任了IPO、定增、可转债等股权融资项目保荐机构。IPO和定增项目方面，中信证券分别以6家、16家保荐数量均位列第一，同样居前的还有中信建投、华泰联合、国泰海通等头部券商。业绩收益方面，共8家公司承销及保荐费用超过1亿元。

中信证券项目数量居首

Wind数据显示，以上市日作为统计标准，2025年上半年共有33家券商（子母公司合并，下同）担任了IPO、定增、可转债等股权融资项目保荐机构。其中，参与IPO项目保荐的券商机构共25家，参与定增项目保荐的券商机构共23家，参与可转债项目保荐的券商机构共14家。

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从项目数量来看，IPO项目方面，今年上半年，A股市场共有51家企业IPO项目发行。具体来看，中信证券以6家保荐数量位列第一，中信建投、华泰联合、国泰海通以5家保荐数量位列第二；申万宏源、东兴证券分别完成4单IPO保荐项目，紧随其后；此外，天风证券、国投证券和国联民生证券均在年内完成了2单IPO保荐项目。

相比IPO项目，定增领域保荐业务的头部效应则更为凸显，数量居前的均为行业内头部机构。数据显示，中信证券以16家定增项目保荐的数量位居行业榜首，紧随其后的为中信建投和国泰海通，定增保荐项目数量均为6家；而华泰证券的定增保荐项目数量也达到了5家。

金额方面，据Wind统计，上半年IPO项目募资金额共353.92亿元，相比去年同期增逾9%。共有9家券商保荐项目募资金额超过10亿元，其中，中信建投证券保荐项目募资金额达86.50亿元，领跑行业；华泰联合证券、中信证券位居其后，IPO项目分别募资38.79亿元、34.79亿元；东兴证券、国泰海通保荐IPO项目募资金额也均达到了20亿元以上。

相较IPO，定增领域股权融资金额则占据更大比例。数据显示，上半年定增项目合计募资共2914.54亿元，其中5家券商保荐定增项目募资超百亿元，分别为中信证券、国泰海通、中银证券、中信建投和中金公司。其中，中信证券保荐项目合计募资超千亿元，为1032.85亿元；国泰海通保荐定增项目合计募资达900亿元，为900.07亿元；另三家券商保荐项目募资金额也均超过了200亿元。

截至目前，上述33家券商中，共有8家公司承销及保荐费用超过1亿元。其中，中信建投承销及保荐费用最高，为4.13亿元；中信证券、华泰联合保荐费用均超过3亿元，分别为3.74亿元、3.22亿元；国泰海通承销及保荐费用为2.19亿元；东兴证券、申万宏源、国联民生、中金公司的承销保荐费用达到了1亿元以上，剩余20余家券商承销保荐费用则在0.03亿元—0.91亿元之间。

头部与中小机构撤否率分化明显

从储备项目来看，截至7月8日记者发稿，目前共中信证券、中信建投、国泰海通所保荐的排队IPO项目超百个，分别为179个、129个、102个。其中，已受理项目居前的同样为上述三家券商，项目数量分别为国泰海通20个、中信证券20个、中信建投14个。

值得一提的是，2025年，北交所成为IPO热门申报地。据统计，截至7月8日，今年以来新增受理的175家企业中，有22家企业申报科创板，18家企业申报创业板，共21家企业申报沪市主板或深市主板，共有114家企业申报北交所，占所有板块上市申请企业总数的65.14%。

Wind数据显示，截至7月8日记者发稿，共有34家券商参与了北交所已受理项目的保荐。在这些项目中，保荐数量排名前三的券商分别为国泰海通、中信建投和中信证券，保荐数量分别为16家、11家和9家。此外，东方证券、东吴证券、开源证券等中小券商也积极参与了保荐北交所IPO项目。

IPO项目撤否率方面， 整体来看各券商机构分化较大，头部机构由于保荐项目基数较大，撤否率相对较低；而部分中小机构仅有一两个项目，因而撤否率相对较高。

数据显示，截至7月8日记者发稿，国泰海通目前排队中IPO项目的撤否率最低，为4.44%；此外，广发证券上半年排队项目的撤否率为8.33%，同样低于10%。华泰联合、招商证券、中信证券、国投证券、西部证券、中金公司、中信建投排队项目的撤否率均在20%以内。

长城证券、江海证券、东海证券、国新证券、长城国瑞以及五矿证券的项目撤否率达到了100%，不过上述机构上半年均只有1家担任保荐机构的IPO项目。此外，上半年共4个保荐项目的德邦证券、财通证券，其项目撤否率均达到了50%；国信证券的保荐项目达到了13个以上，撤否率则相对较高，为30.77%。

投行业务收入有望回暖

展望券商投行业务后续发展，机构人士认为，在相关支持政策落地以及一二级市场联动活跃的背景下，券商投行业务有望回暖，进而实现业绩的同比增长。

“证券公司作为中介机构，在落实好自身‘资本市场看门人’责任的前提下，业务发展受益于资本市场改革政策。”开源证券非银金融首席分析师高超表示，进一步深化改革的“1+6”政策措施落地后，科创板IPO边际放松，利好券商投行、PE直投业务发展。当前券商板块估值和机构持仓位于低位，宏观层面稳股市举措延续，叠加业绩持续同比增长，继续看好券商板块机会。

中信证券也认为，在二级市场持续向好，一级市场快速复苏的背景下，券商板块具备较强上涨潜力，重点关注境外业务实力较强、投行业务保持领先的证券公司。

与此同时，在头部效应日渐突出的当下，证券行业的并购整合同样也为投行业务发展带来促进作用。

中航证券表示，从单家券商承销表现来看，长期以来由“三中一华”（中信证券、中金公司、中信建投、华泰联合证券）主导的投行业务格局发生了一定变化，国泰海通通过战略合并形成的协同效应显现。综合来看，目前监管明确鼓励行业内整合，在政策推动证券行业高质量发展的趋势下，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用，同时行业整合有助于提高行业集中度，形成规模效应。