7月2日，南京商旅（600250.SH）披露2025年半年度业绩预减公告。公告显示，公司预计2025年半年度实现归母净利润为600万元至900万元，同比减少67.40%至78.27%；扣非归母净利润为550万元至850万元，同比减少17.34%至46.52%。

值得注意的是，尽管南京商旅上半年归母净利润预计最高同比减少近八成，但披露业绩预减公告当日，股价却强势涨停，次日股价再度微涨2.57%，收报13.18元/股。此外，今年6月以来，该公司股价呈现震荡上涨的趋势，并多次触及涨停板。

《华夏时报》记者注意到，南京商旅曾高调回应最近大热的“苏超”联赛。6月10日，公司在互动平台表示，“苏超”火爆出圈，带动了江苏省的文旅消费热情，体现了体育赛事对经济活动的拉动作用，预计对南京旅游市场也将产生积极影响。此外，今年5月，南京商旅新增“低空经济”概念。

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对于股价异动原因， 同花顺金融研究中心分析称，市场关注点集中在文旅复苏、资产重组、低空经济布局等方面。新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅接受《华夏时报》记者采访时表示，市场在业绩下滑背景下仍追捧该股，非基本面因素起到了关键驱动作用。

针对业绩预减及股价异动情况，本报记者致函南京商旅寻求回应，但截至发稿前公司未予置评。

非经常性损益减少，旅游服务等业务板块业绩下滑

南京商旅预计，公司2025年上半年实现归属于母公司所有者的净利润仅为600万元至900万元，与上年同期相比，将大幅减少1860.7万元至2160.7万元，同比降幅高达67.40%至78.27%。

在公告中，公司将利润的大幅下跌归咎于两大因素：其一是非经营性损益的减少——上年同期因子公司破产清算确认了大额投资收益，这部分“意外之财”构成了去年业绩的重要支撑，而本期缺乏此类特殊收益支撑；其二是子公司旗下旅游服务等核心业务板块业绩较去年同期有所下滑。值得注意的是，扣除非经常性损益后的净利润预计为550万元至850万元，同比减少17.34%至46.52%，降幅相对归母净利润虽然较小，但也显示了主营业务盈利能力的持续弱化。

实际上，这一经营困境在2024年已初现端倪。2024年年报显示，报告期内，公司实现营业收入7.76亿元，同比下降9.31%；虽然归母净利润同比增长33.69%至4564.01万元，但增长完全依赖非经常性损益支撑。数据显示，公司通过子公司破产清算确认投资收益、诉讼回款等途径获得非经常性收益合计3998.48万元。若剔除这部分收益，扣非净利润仅剩5.66万元，同比暴跌81.78%，主营业务几近亏损。

2024年，公司营收下滑主要源于贸易业务和零售业务受市场环境变化影响，出现不同程度波动。其中，贸易业务收入下降，零售业务营收也有所减少，全年实现营收0.90亿元，同比下降40.41%。

值得注意的是，公司新增的旅行社业务在2024年全年实现营收0.73亿元，有效补充了整体营收规模。南京商旅曾在年报中评论该板块“成为公司未来业绩增长的重要支撑”。然而从最新业绩预告来看，这一新业务尚未能有效抵消传统业务的下滑趋势。

回应“苏超”，还想讲低空经济故事

记者注意到，7月2日业绩预减公告发布当日，公司股价非但没有下跌，反而强势涨停，收报12.85元/股，总市值达39.91亿元。次日股价继续逆势上扬，涨幅2.57%，收于13.18元/股，市值突破40亿元大关。

梳理公司近期股价表现可以发现，南京商旅早已成为资金关注的焦点。2025年6月以来，公司股价呈现明显震荡上涨趋势，多次触及涨停板。

近日，江苏省城市足球联赛成为当下中国足球乃至体育圈最火爆的话题，在此轮“苏超概念”行情中，包括南京商旅在内的多只江苏地区文旅类上市公司股价均出现明显异动，形成板块联动效应。

6月10日，南京商旅在投资者互动平台回应“苏超”联赛相关提问时表示，“苏超”火爆出圈带动了江苏省文旅消费热情，预计对南京旅游市场也将产生积极影响。公司股价随即迎来连续两个交易日的涨停行情。

此外，南京商旅正在推进通过发行股份及支付现金方式收购控股股东南京旅游集团持有的南京黄埔大酒店有限公司100%股权的重大资产重组。黄埔大酒店是南京市知名四星级酒店，2023年实现营收9048.35万元，归母净利润552.96万元；2024年前三季度营收5315.19万元，净利润411.62万元，客房出租率达83.54%，平均房价387.72元，经营指标优于行业平均水平。若重组完成，南京商旅将新增酒店业务板块，进一步完善文旅产业链布局。

该重组事项曾因评估资料过期被上交所暂时中止审核，但6月28日公司公告已收到恢复审核通知。公司表示，本次交易尚需上交所审核通过并经中国证监会注册后方可正式实施，能否最终完成仍存在不确定性。

知名商业顾问、企业战略专家霍虹屹向《华夏时报》记者表示，“旅游+商贸”双主业发展战略确实具备协同逻辑：商贸板块现金流稳定、风险低，旅游板块波动大但趋势向好。收购黄埔大酒店是为构筑酒店端能力，从而打造完整服务链。

“只是目前旅游服务板块利润下降，意味着在转型推进中仍面临市场需求恢复不足、运营效率有待提升的问题。要形成长期竞争力，仍需进一步整合资源、打造品牌、提升服务体验，否则中途收购的酒店资产可能成为负担。公司能否依靠南京本地文旅资源形成差异化竞争力是关键。”霍虹屹表示。

2024年度暨2025年第一季度业绩说明会上，南京商旅董事会秘书、财务总监马焕栋表示：“公司下属全资子公司南京新旅投资发展有限公司与江苏万有控股有限公司、南京玄武文化旅游发展集团有限公司合资设立江苏万有低空飞行有限公司，注册资本2000万元，公司持股25%。新设参股公司将立足南京，设立城市空中交通运营中心，开展eVTOL城市空中观光，持续打造南京低空应用场景。目前，该公司尚处于培育期。”

对于江苏万有低空飞行有限公司的成立，中国企业资本联盟副理事长柏文喜向本报记者指出，低空经济作为新兴领域，具有较大的发展潜力和市场空间。投资者对公司在低空观光、体育旅游等新业态的布局充满期待，认为这些业务有望成为未来的增长点，从而推动股价上涨。这种对新业务的乐观预期在一定程度上超越了公司当前的业绩表现，更多的是基于对公司未来业务拓展的想象。