发行注册制，常态化退市

注册制在科创板试行一年有余，有近200家公司成功IPO，这些公司在技术研发方面普遍具有优势，IPO将促使这200家公司进入发展的快车道。

对A股估值的影响

注册制推行对a股估值影响要动态地看，股票市场归根到底是供给创造需求，源源不断的供给、甚至说性价比的供给，会激发出后面的需求。

供需关系是一个双向相互影响的动态平衡，如果说整个大类资产环境比较有利于股票的配置，同时监管层对股票市场的政策也是比较有效和到位的，我吗认为A股未来可能形成一个供需双向良性扩容。

虽然从短期看，半年时间之内200多家公司上市，对股票市场整体估值有向下的压力，但是要看到供给多了以后，实际上这个股票供应的价格在8月24号以后的数月，无论是发行价、开盘价，都更趋于更加合理和有薪的区间。在大类资产配置有利于股票市场的这种大环境下，相当有利于刺激新的场外资金入场。

所以注册制对A股估值的影响，一方面是要以动态的视角看，另一方面是要把对市场的短期影响跟中期影响结合起来。

对市场投资风格的影响

——投机行为被抑制，短期打新变得火热

——长期基本面趋势投资变得越来越普遍

A股全面实行注册制，利于对中长期持有优质资产，不利于热衷短线追逐热点的股民，短期在没有增量资金的情况下，依然是存量资金时代，上涨下跌表现不一。

市场投资的对象逐渐聚焦，集中在三个方面。第一方面是短期打新会变得更加火热;第二方面是因突发事件造成流动盘减少，主要股东为捍卫实控人地位造成短期内“爆炒”现象，比如万科、华润、宝能、深铁的股权之争;第三方面是大多数投资者在经过市场教育后，逐渐转向坚持长期主义的基本面趋势投资，或个人委托投顾的趋势加强，形成市场不同策略的对决。

对上市公司的影响

注册制推动对上市公司影响

第一是非常快加剧上市公司的两极分化：

对于一个新上市公司来说，有可能这次IPO融资，就是未来相当长时间内唯一的融资机会。但是投资者的注意力，无论是机构还是散户，可能还是集中在极少数的上市公司身上。

所以说，一个上市公司拥有持续经营发展的能力，可能会成为这只股票最核心的要素。对大量的新上市公司来说，如果后续没有展现持续经营和业绩向上的能力，可能会逐渐地边缘化。

对A股市场来说，可靠、及时的数据和信息变得越来越值钱。而上市公司如果想在A股市场上长期站稳脚跟，则不能随意再做短期圈钱行为，应更倾向于做成“百年老店”，企业内部驱动创新能力、危机管理能力和品牌公关能力越来越重要。

对机构投资者的影响

具备优秀投研实力的机构持续获利的概率增加，投研能力较差的机构生存难度加大。

关于投资标的，可选标的多了。从本质上讲的话，选股失败的概率增加了。投资的胜率在明显下降，在这种情况下，对于选股的专业性提出了越来越高的挑战。

反过来讲，注册制推进的过程，同时也是机构投资者不断壮大的过程。总体来说，机构投资者选股的框架标准还是比较一致的，但是观点可能不一样。

如果事后证明机构看好的公司，最后真的匹配大预期的成长性，那么这个公司会得到更多的机构一致认同。

投资选股，选股的胜率是降低了。但是如果选对的话，赔率其实有可能是上升的啊，机构投资者选股成功以后，择时评价可能会更加具有一致性。

对散户投资者的影响

对于一般的散户股民来说，由于选股能力不足，以及自身掌握的有价值信息不足，导致散户在A股踩雷的概率在增大。

我们都知道，淘金的概率大?还是踩雷的概率大?取决于自身的知识结构、对中国证券市场的认知、信息甄别、选股逻辑、择时能力等等。对于个人投资者来说，往往不具备充足的时间去学习，难以像机构一样进行投研控管理。注册常态化以后，很容易出现“大鱼吃小鱼，小鱼打不过就加入大鱼”的情况，个人投资者在A股市场的占比应该会逐渐减少，证券市场上资产托管和投顾服务长期活跃。