提升资本市场活跃度 进一步发挥财富效应弥补增长缺口

4月7日，在疫情防控步入常态化，复工复产进入关键阶段之际，国务院金融稳定发展委员会(下称“金融委”)举行了第二十五次会议，部署金融稳定和改革发展工作，明确释放了要做强资本市场，提升资本市场活跃度的积极信号。笔者认为，这对于进一步激发资本市场活力，形成良性财富效应，把疫情带来的影响降到最低，是十分重要的政策指引。

去年以来，我国资本市场坚持市场化改革不停步，扩大对外开放不止步。在成功开设科创板并试点注册制之后，大力推进上市公司提质工程，改进和强化中介机构服务质量，完善和丰富投资者保护机制，创造更有利于中长期资金入市的环境。随着新证券法实施，创业板、新三板改革也陆续展开。

疫情发生之后，金融委密切关注国内外经济金融形势，先后举行11次会议，及时研究相关问题，提出和部署应对措施。其中具有引导性的，是春节后金融市场开市时，央行超预期地向市场投放流动性1.7万亿元，三次降准，大幅度降低超额存款准备金率。面对国际市场剧烈波动，中国股市总体平稳，韧性显著增强。

此次会议提出，发挥好资本市场的枢纽作用，不断强化基础性制度建设，坚决打击各种造假和欺诈行为，放松和取消不适应发展需要的管制，提升市场活跃度。其中，“资本市场的枢纽作用”已为市场熟知，即资本市场连接投资者与筹资者，连接实体企业和金融资本，连接各生产部门和宏观经济大势，连接各类机构和普通投资者，是经济运行和改革进程的晴雨表。所以，必须加强制度供给特别是法治供给，不断强化基础性制度建设，依法打击各种造假和欺诈行为。这也是深入贯彻执行新证券法的两条主线。放松和取消不适应发展需要的管制，要以发行注册制改革为引领，尊重市场实际，顺应市场需要，增强证券发行包容性，优化交易机制流动性，提高再融资、并购重组等的灵活性。

笔者认为，提高资本市场活跃度，对于疫情冲击下的经济恢复修复十分重要。目前，金融市场流动性充裕，市场利率趋向下行，股市市盈率处于较低水平。疫情发生以来，投资者参与度较高，增量资金逐步入市，表明各方面对市场有信心。自4月1日我国取消证券公司、基金管理公司外资股比限制以来，外资扩大持股比例和新设独资机构的步伐已加快。6月20日，富时罗素将再次提高中国股票纳入比例。在国际市场动荡的背景下，中国资本市场继续展现出估值优势和持续改革开放的吸引力。

当前，主要发达市场的泡沫逐步消退，这有利于唤醒投资理性。我国股市要以激励理性投资、长期投资为遵循，提升市场的资源配置水平，更好服务实体经济。要建立更优的市场化定价机制，严格依法办事，严格执法，吸引和鼓励中长线资金入市，形成和强化市场回报机制。市场越是能够给予投资者正向回报，投资者队伍就越稳定。一个相对活跃的市场，可以发挥财富效应，对弥补疫情冲击下的增长缺口十分重要。董少鹏