首批适用“注册制”公司债获得交易所受理 制度变革将大幅提升直接融资比重

3月2日，新证券法实施后的首个交易日，中煤能源公开发行公司、欣捷投资控股集团有限公司债券发行获上交所同意受理，同时，深圳市怡亚通供应链股份有限公司、华侨城集团有限公司和蓝帆医疗股份有限公司等3家企业面向专业投资者公开发行公司债券获得深交所同意受理，成为公司债券实施注册制后，首批获得交易所受理的公司债项目。

2月29日，国务院办公厅印发《关于贯彻实施修订后的证券法有关工作的通知》提出，落实好公司债券公开发行注册制要求。3月1日，证监会发布《关于公开发行公司债券实施注册制有关事项的通知》(简称《通知》)，明确自3月1日起公司债券公开发行实行注册制。

据悉，自2015年证监会对公司债券发行制度进行了市场化改革以后，公司债发行程序已经比较接近注册制。上交所表示，新证券法对公司债券的主要修订内容包括六点，一是将核准制改为注册制;二是对公司债券公开发行条件作出调整;三是对公司债券申请上市交易条件作出调整;四是完善了持续信息披露要求;五是压实发行人、证券服务机构的法律职责。

招商证券首席债券分析师尹睿哲对《证券日报》记者表示，公司债由核准制改成注册制，发债条件边际有所放松。具体来看，影响较大的主要有两点，一是公司债券公开发行条件中，删除了“最低公司净资产”“累计债券余额不超过公司净资产的40%”等条件;二是公司债券申请上市交易条件中，删除了“公司债券的期限为一年以上”。

“对于中小企业而言，理论上标准化融资成本会更低一点，有助于其拓展融资渠道，改善信用环境。对于市场来说，也符合提高直接融资比重的方向。”尹睿哲表示。

粤开证券首席经济学家李奇霖对《证券日报》记者表示，注册制实施后，公司债的审核程序更加简便透明，有助于发行规模进一步提升，对缓解企业融资约束有较强的积极意义。“对实体经济来说，注册制也有利于企业化解融资约束，无论是疫情期间防范金融风险，还是后续助力稳增长，都有积极作用。”

“公司债准入门槛降低后，超短期限公司债券变为可能，品种进一步丰富;其次，实施注册制，也将加速债券发行进程。”财达证券总经理助理、地方政府投融资研究中心主任胡恒松对《证券日报》记者表示，预计债券发行量有望在一定程度上增加，信用债市场规模进一步扩大。

同花顺iFinD统计数据显示，截至3月2日，沪深交易所共发行375只公司债，同比增长86.57%，合计发行规模为3657.86亿元，同比增长69.1%。

万博新经济研究院副院长刘哲对《证券日报》记者表示，公司债券实施注册制，除了扩大公司债的发行规模，也将降低优质企业的融资成本，更好地发挥资本市场服务实体经济的作用。

对于公司债的发行利率，李奇霖表示，要取决于债券市场的整体表现。“当债券市场处于牛市的时候，供给压力不会是大问题。当前机构普遍存在一定的配置压力，信用利差压缩至历史低位，发行利率预计不会受到供给扩容的影响。”

胡恒松表示，注册制带来的制度变革将增强资本市场的服务能力，更大的发挥优势，改善融资环境，预计未来直接融资的比重将会大幅提升，达到更加及时、有效地为实体经济输血效果。

公司债的发行门槛降低，但是对发行人的信披要求更高，交易所对发行过程的监管更严，“申报即纳入监管”。

刘哲表示，未来债券市场的监管重心，将从以准入审核为基础的时点监管，进入到以信息披露为核心的过程监管，更加强化发行人以及中介服务机构的责任，加大违规违法的处罚力度，推动债券市场健康发展。见习记者 吴晓璐