结构性货币政策工具仍然有发力空间 再贷款再贴现专用额度可能增加

当前，央行为支持中小微企业复工复产工作，在前期已经设立3000亿元疫情防控专项再贷款的基础上，增加再贷款再贴现专用额度5000亿元。

中国人民银行副行长刘国强在2月27日国务院联防联控机制举办新闻发布会上表示，前期3000亿元专项再贷款实行企业名单制管理，严格限定资金用途，这是为了保证在抗击疫情的关键时期，低成本资金第一时间精准流向重点保供企业。近期增加的再贷款、再贴现额度共计5000亿元，这是普惠性的，对符合条件的企业采取市场化方式支持。支农、支小再贷款利率从原来的2.75%下调0.25个百分点至2.5%，发挥好激励撬动作用。

中信证券固定收益首席分析师明明对《证券日报》记者表示，央行再贷款的投放能够有效缓解中小微企业压力，原因有两方面：一方面，在支持对象上范围大，力度强。防疫专项再贷款资金用以支持应对疫情的重要医用、生活物资生产企业提高优惠利率信贷支持，新增5000亿元再贷款再贴现针对中小微企业信贷，适用对象范围更广。另一方面，利率较低，5000亿元再贷款再贴现资金利率2.5%，高于防疫专项再贷款资金利率至少97.5bps。

东方金诚首席宏观分析师王青对《证券日报》记者表示，此次增加再贷款再贴现专用额度5000亿元，较此前的3000亿元疫情防控专项再贷款额度明显加大，显示货币政策逆周期调节力度进一步加码，也意味着在政策基调保持稳健的同时，具体政策措施正在针对疫情冲击进行更加灵活的调整。

“2018年以来央行就多次动用再贷款、再贴现政策来支持小微企业信贷、支持银行体系流动性。本次新增的5000亿元再贷款再贴现额度中，支农、支小再贷款额度分别为1000亿元、3000亿元，再贴现额度1000亿元，本次再贷款再贴现新增额度为近年最高，体现了稳健的货币政策要更加注重灵活适度的要求。”明明说。

此外，明明还指出，疫情影响下，市场风险偏好更趋保守，风险溢价难以压缩时需要进一步压降无风险利率。因而在稳就业和实现全年经济增长目标的背景下，普惠型小微支持政策等定向的货币政策之外仍然需要总量宽松。

谈及央行是否还会有增加再贷款再贴现额度?王青表示，目前，国内疫情对宏观经济的影响仍在评估、观察过程之中，而包括境外疫情演化等新情况也在不断出现。由此，宏观政策应对措施会根据疫情影响程度、发展态势做动态调整，这也要求未来一段时间货币政策要“更加灵活适度”。在此背景下，接下来包括再贷款再贴现在内的结构性货币政策工具仍有发力空间，不排除进一步增加额度的可能。