作为非洲最大的电商平台，Jumia一直被比作“非洲的阿里巴巴”、自上市后也备受投资者期待。在上市一年多的时间里可谓坎坷颇多，继2019年财务造假被香橼机构发现后做空，股价跳水，一路跌到10美元左右，一度失去了曾经独角兽的光环。

近日，Jumia公布了2020财年第四季度财报。财报显示，Q4营收4176万欧元，同比下降15.21%，GMV为2.31亿欧元，同比下降21%，净亏损4708万欧元，同比收窄。虽说第四季度营收超过预期，且EBITDA亏损收窄，但Jumia股价却在下跌。截至目前，Jumia股价为46.20美元，市值为37.53亿美元。

去年，全球电商板块因疫情客观情况而实现爆发式增长，这也让亚马逊、阿里、京东、拼多多、Sea Limited等股价实现大涨。为何Jumia市值还是难以实现较大突破?下面我们来探究这份财报的具体内容。

Q4营收、GMV同比均缩水，非洲用户电商消费低迷

首先来具体分析营收，财报录得Q4营收4176万欧元，同比去年下降15.25%，连续缩水4个季度。但对比2020年前三个季度，Q4营收达到同年峰值。由于Jumia营收的主要来源是核心电商业务，在第四季度“黑色星期五”活动支持下，营收得到小幅度提升。

从活动数据上来看，在“黑色星期五”活动期间，平台页面浏览量达到15亿，同比去年增长了33%，活动内容获得了近1亿次访问，是2019年的三倍。从中不难看出消费者在活动期间的消费热情，但是此次促销活动并没有给Jumia创造出超越去年的营业额。

放眼国际市场，2020年的疫情影响了全球的经济，电商是为数不多的受益行业。在2020年前三个季度里，拉美电商Mercadolibre营收同比增长分别为37.64%，61%，85%，东南亚电商Sea limited营收也分别同比增长103%，102%，99%。

为什么非洲的情况却大相径庭?从非洲的经济情况来看，据IMF预测，受疫情影响非洲2020年的经济增长率预计为-3%，为历史最低水平。据《非洲经济展望》报告，在2020年三分之一的非洲人口日均收入不足1.9美元。

疫情给非洲原本就不太好的经济雪上加霜，为了防止疫情蔓延实施的企业停工等措施直接降低了消费者的收入，相应的经济活动也随之下降。电商的供应端这边也由于居家隔离、限制出行等政策导致物流中断，直接影响了货物供应。

在疫情的阴影下，公司为了支持盈利不得不降低了促销力度，减少了一些消费者激励措施，使得第四季度GMV为2.311亿欧元，同比下降21%，但仍然使订单量达到810万。

不过受经济下行影响，平均订单价值较去年下降了约19%，消费者更青睐消费廉价消费品。另外新用户和回头客的增加使年度月活也达获得增长到680万，消费者对网购的信任度有所提升。

基于本季度促销力度减小，成本总支出的控制得当，Jumia在本季度实现了净亏损的收窄。据财报显示，Q4净亏损4708万欧元，同比下降25.81%。

但从年度收益情况来看，近三年Jumia净亏损分别为1.70亿欧元、2.27亿欧元、1.61亿欧元，已经连续多年亏损，让投资者感到担忧。

EBITDA比净利润更能反映公司真实的运营状况，从EBITDA/GMV的值来看，20年Q4这个值为12.24%，比去年Q4的17%下降了5.24%，可以看出Jumia的运营能力正在转好。

从行业角度来看，非洲电商行业发展潜力仍然十分巨大且发展迅速。据Statist数据分析，2020年非洲电商行业市值达到184亿美金，预计到20204年会增长到347亿，年复合增长率17.1%。在东南亚、南美地区年复合增长率分别为14.7%、11%、6.3%。

但东南亚、南美地区电商渗透率分别为43.5%、46.8%，非洲地区电商渗透率仅为24%，预计在2024年达到37.1%，非洲的电商发展还比较落后，仍处电商发展初期。

Jumia作为非洲第一大电商，未来还有很大的发展空间，需要进一步探索运营模式。Sea limited作为东南亚地区电商电商的领头羊，或许可以给Jumia提供一些可以借鉴的发展经验。

从主营业务上来看，Sea业务由游戏、电商和电子支付构成，业务成熟且相辅相成形成闭环，营收能够获得增长。

Jumia的业务分布大有模仿阿里巴巴建立自己的线上生态的势头，但大多数业务都不够成熟，连年亏损使得Jumia在近两年不得已砍掉了许多零散业务，很显然Jumia目前仍缺乏多元化运营的经验。

不管是为电商引流还是积极占领市场份额，Jumia都似乎显得有些迫切，但想要一口气吃成个胖子不太现实，电商巨头阿里巴巴也是经过多年的电商实践才延伸出发展自己的线上生态。如何保持核心业务稳定增长才是Jumia最应该关注的。

布局移动支付赛道，可惜实力不足野心有余

为了支撑盈利，为电商业务引流，Jumia把业务重心移到了移动支付上来，大力发展Jumia pay。据财报显示，2020年Q4 JumiaPay交易量达2700万欧元，同比增长10%，但在非洲优势不大，使用率需进一步提升。

从全球的电商平台发展趋势来看，电商业务发展到一定阶段，势必会向移动支付布局。

Sea limited于2014年推出Airpay,覆盖四个主要市场印尼、泰国、越南和马来西亚，2020年前三个季度贡献营收3643万美元。

拼多多在2017-2019年期间，花费逾50亿向腾讯购买了包括支付处理，广告和云服务在内的服务，于2020年初正式上线多多钱包，进军金融生态。

根据成熟电商的发展经验来看，支付业务有利于促进电商业务形成闭环，协调整体资源，解决上下游链接的资本问题，有利于解决盈利和增长等问题。

随着非洲互联网渗透率不断提高，移动支付的价值也越来越凸显出来，非洲是数字支付的巨大市场。

在拥有1.9亿人口的尼日利亚，有9750万人拥有手机，其中5300万人有智能手机，肯尼亚手机普及率达91%，约4300万人能通过手机上网。加纳的移动互联网普及率已经超过45%，互联网普及率的提高为数字支付的推广打下了良好的基础。

据非程创新调研显示，在以肯尼亚为首的东非市场，移动钱包普及率超过70%，活跃的移动钱包用户占其中九成。在西非，加纳2900万人口中注册了3200万移动钱包账户，活跃账户有1300万个。

但GSMA称，非洲大陆的三个人口大国埃及、尼日利亚、埃塞，移动钱包领域的发展仍有较大空白。在尼日利亚，移动钱包账户的渗透率只有6%，存在着巨大的发展空间。

并且目前非洲电商C端货到付款结算仍以现金为主，需要进一步引导用户使用移动支付，带动电商和移动支付共同发展。

总体来看，随着非洲地区互联网普及率的提高，未来非洲市场需求潜力巨大，电商行业也会继续蓬勃发展，但随着竞争者的不断涌现，Jumia的发展之路不会平坦，Jumia仍需进一步向投资者证明自身具有稳定盈利能力。美股研究社