2021年2月1日，三环集团涨幅5.37%。

一.公司财务

(1)2020Q4归母净利润预计同比增长100%

2021年1月29日，公司发布年度业绩预告，2020年归属净利润13.1亿元-15.2亿元，同比增长50%-75%。对应Q4单季度归母净利润3.1-5.2亿元。按照中值4.1亿元计算同比增长100%。业绩增长主要受益于5G技术加速普及与国产替代进程不断深化。

(2)2019年受MLCC影响，公司营收与净利增长首次出现负增长

要知道三环集团上市以来，只有2019年出现过营收与净利增速出现负的情况。从2012到2018年营收从21.03亿元增长到37.50亿元，归母净利润从5.52亿元增长到13.19亿元。

2018年下半年受中美贸易摩擦，以及消费带脑子需求疲软影响，叠加全球各个MLCC大厂扩大产能影响，导致MLCC价格大幅下跌，公司营收和净利也受此影响。

二.MLCC价格波动大

MLCC保质期只有1-2年，这就使得需求端不能囤货，在需求保持不变的情况下，MLCC大厂扩大产能或者缩小产能都容易导致MLCC价格的剧烈波动。

历史上有三次MLCC价格的暴涨暴跌情况出现：

①2000年，全球互联网迎来泡沫，由于宽带网络基础设施大规模扩建，MLCC下游疯狂下单，反馈至上游过度扩产，MLCC库存积压严重，导致MLCC价格暴跌。

②2013年，以苹果和三星为首的智能手机厂商，为应对4G手机的普及，大量拉动MLCC需求的增长，导致MLCC价格上升。

③以村田为首的日系厂商纷纷降低中低端MLCC的供给，从而推动中低端MLCC产品价格上涨。

三.MLCC涨价预期

①以日本村田为首的MLCC大厂发布消息称，目前公司订单已经排到2月份，且需要取消休假，加班加点满足众多订单需求。近期不幸的是，日本村田本土爆发新冠疫情，目前已经有13名员工感染。从而导致供给更加吃紧。

②1月13日华新科东莞厂房发生大火，而东莞厂房占公司MLCC总产能50-60%，这把大火更让市场担心MLCC供给紧缺。

③要知道我国目前MLCC主要依赖进口，国产化率尚不足7%;这就更加加剧市场对MLCC涨价的预期。

四.三环集团作为MLCC供应商享受材料涨价以及国产替代带来的业绩增长

①日本村田早期宣布，将减少中低端MLCC产能，而需求端受5G基站建设和数据中心建设增长影响，需求旺盛。这部分缺口主要靠国内厂商供给，如三环集团、国瓷材料等。

目前公司MLCC产能正在爬坡，预计2021年底扩产140亿只。公司在MLCC业务上正享受量价齐升的红利。

②公司定位于紧紧围绕“先进陶瓷”，打造“材料”+生态平台的发展战略，目前已经掌握了MLCC上游的技术，而之前MLCC上游技术也被国外企业垄断，掌握技术后，有望加速MLCC国产替代;国产率的提升同样带来公司业绩的增长。

在MLCC量价齐升以及国产替代率提升的情况下，公司有望受益于MLCC产业的发展，而实现业绩增长。