投资者保护是资本市场永恒的话题。在近日的金融委会议上，资本市场投资者保护被列进专题进行研究，会议点名了财务造假的上市公司，也提出要强化投资者保护，加大违法违规惩处力度。强化违法成本，切实提高上市公司质量成了当务之急。

接受证券时报记者采访的业内人士表示，在当前的市场环境下，提升上市公司质量是重中之重，这是资本市场长期稳定健康发展的源头，有必要对造假企业从严监管，同时，强化中国特色的集体诉讼制度，让造假者付出代价，这是对投资者尤其是中小投资者最大的保护。

监管从严

提高上市公司违法成本

金融委会议提及“最近一段时间，一些上市企业无视法律和规则，涉及财务造假等侵害投资者利益的恶劣行为”。

近期有中概股遭海外市场做空，其中最受关注的就是瑞幸咖啡财务造假事件，让中国企业声誉受到了影响。东方证券(03958)首席经济学家邵宇表示，企业只有依法诚信经营才能受到尊重，特别是在注册制的制度框架下，企业要做到发行不造假、信息披露不违法违规、公司合规经营，才能受到投资者的青睐。

针对瑞幸咖啡一事，证监会发布声明，对该公司财务造假行为表示强烈的谴责。证监会指出，不管在何地上市，上市公司都应当严格遵守相关市场的法律和规则，真实准确完整地履行信息披露义务。中国证监会将按照国际证券监管合作的有关安排，依法对相关情况进行核查，坚决打击证券欺诈行为，切实保护投资者权益。

“在强化中概股监管的同时，也要想方设法提升上市公司的质量。”邵宇指出。

记者从接近监管层的相关人士处了解到，监管层正在酝酿相关规则提升上市公司治理水平，作为全面深化资本市场改革的重要工作，这将形成专项活动，剑指那些说假话、做假账，操纵业绩、操纵并购，通过非法关联交易输送利益的上市公司，直击公司治理存在的痛点问题，目的就是要从根源上提升上市公司质量。

近期，证监会动作频频，前有秀强股份、雅本化学和泰和科技3家公司因涉嫌误导性陈述被证监会立案调查，后有东方网力、中润资源、长城影视、豫金刚石涉嫌信息披露违规被证监会立案调查。最近几周几乎每周都有一两家公司被立案调查，从严监管的信号明显。

邵宇表示，在当前的市场环境下，提升上市公司质量是重中之重，这是资本市场长期稳定健康发展的源头，有必要对造假企业从严监管，保障企业质量是当务之急。监管部门要依法加强投资者保护，提高上市公司质量，确保真实、准确、完整、及时的信息披露，压实中介机构责任，对造假、欺诈等行为从重处理，坚决维护良好的市场环境，更好地发挥资本市场服务实体经济和投资者的功能。

“就是要让上市公司在违法成本大幅上升和做假账得到的估值财富虚增方面做一些平衡，当违法成本大于做假账的风险时，上市公司就会放弃造假思维。”前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，还要压实中介机构责任，一旦上市公司出现上市造假问题，保荐机构也难逃其咎，要进行重罚，让市场参与主体有忌惮心，共同营造公平、公开、公正的市场秩序。

让投资者保护有法可依

在提高上市公司违法成本的同时，邵宇认为，要通过公众监督，中国特色的证券集体诉讼制度，让中小投资者要有更多的法律武器，大幅提高民事赔偿成本，从根本上提高上市公司质量。

3月1日实施的新证券法规定投资者保护机构可以作为诉讼代表人，按照“默示加入，明示退出”原则，参加证券民事赔偿诉讼。该项诉讼制度将在未来的证券民事赔偿多元化纠纷解决机制中发挥重要作用。

投保基金公司法律部助理总监孙彩霞表示，新证券法为证券民事赔偿提供了包括行政和解、纠纷调解、先行赔付、代表人诉讼等多元化的纠纷解决机制，证券集体诉讼因其强大的威慑力，未来证券违法行为主体可能会优先选择行政和解、先行赔付或者纠纷调解等方式承担赔偿责任，证券市场民事赔偿机制的系统效益将得以充分发挥，证券市场投资者保护也将更趋有效。

近期已经出现了第一个代表人诉讼案例，即杭州中院以代表人诉讼方式开展的“15五洋债”虚假陈述赔偿案，同时，上个月上海金融法院还发布了全国法院首个关于证券纠纷代表人诉讼制度实施的具体规定即《上海金融法院关于证券纠纷代表人诉讼机制的规定》，投资者保护一系列举措的实施开始进入快车道。

新时代证券首席经济学家潘向东表示，我国投资者数量高达1.6亿，其中95%以上为中小投资者。他们不仅是市场的参与者，更是提升市场活力的关键要素。中国资本市场30余年，是他们担负起了金融支持实体经济的千斤重担和历史责任。因此，有效保护投资者的合法权益，就是在保护和激发中国资本市场的活力与动力。

不仅如此，法律也在加大对各类违法违规行为的惩处力度，提高了罚款倍数和罚款金额，以“欺诈发行”为例，修订前的处罚金额是募集资金的5%，而修订后则是募集资金的一倍;虚假陈述修订前顶格处罚是60万，修订后则是1000万。邵宇表示，只有用法律去约束上市公司的行为、去净化资本市场的生态，为亿万投资者撑起保护伞，才能为实现资本市场的枢纽作用，发挥金融支持实体经济的功能保驾护航。