距离今年年底还有一个多月，各券商对明年市场展望也逐步出炉，多数券商都认为未来将以“大牛市”行情为主，例如两家头部券商中信证券与海通证券相继发布2020年A股市场行情研判，中信证券提出2020年将迎来2年-3年的“小康牛”，海通证券研究观点认为“牛市已在路上”。

虽然券商研报频频看多A股，但私募却有逆势减仓的迹象。《证券日报》记者最新了解到，截至目前，不仅股票策略私募的仓位已经降至冰点，仓位在八成以上的私募更是锐减至18.95%，更有四成私募选择减仓防守。

多位私募人士向《证券日报》记者表示，目前多数私募的持仓偏平衡状态，结构上属于防御性，虽然今年多数私募属于盈利状态，但年底可能出现一定的落袋为安现象。基于对A股后期上下空间可能有限，年底结构性机会难寻，目前已经为明年的机会做好配置，并不会特别关注年底波动。

仅有不足两成私募

持八成以上仓位

从目前来看，券商研报仍以唱多A股为主。海通证券对于2020年A股走势认为，上证综指2733点很可能是牛市第二波上涨的起点，随着盈利见底回升，资金配置力量渐强，2020年将迎来牛市主升浪，对应波浪理论的3浪，“牛”转乾坤。中信证券则认为，2020年中国股市将迎来新时代的“小康牛”，A股将进入2019年开启的这轮3至5年牛市的第二阶段。

私募仓位往往是对市场行情预判的反映。《证券日报》记者从私募排排网公布的私募最新仓位指数发现，不仅股票策略私募的仓位已经降至冰点，仓位在八成以上的私募更是锐减至18.95%，更有四成私募选择减仓防守。截至本月上旬(由于私募产品净值公布频率较低，仓位测算数据相对公募较为滞后)，股票策略仓位指数为52.21%，而年内该数值最低为53.91%，最高为67.62%;股票策略私募仓位再度降至年内低位。而不同规模的私募仓位指数也存在较大差异，100亿元以上、50亿元至100亿元、20亿元至50亿元、10亿至20亿元规模的股票私募，其最新仓位指数分别为68.87%、54.48%、51.87%、51.05%，大体呈现规模越小、仓位越低的递减规律。

整体来看，私募仓位总体为下降趋势，规模越小、操作越趋于灵活便利，这也是中小私募在行情震荡时，能够及时对仓位进行调整的优势所在。但较低的仓位，也意味着当前市场上仍有足够的增量资金可以随时进场。

悟空投资董事长鲍际刚表示，公司目前持仓是偏平衡状态，仓位不低，但结构上适当防御。对于A股后市，市场上下空间可能都有限，但是临近年底容易出现交易层面的异象，需要在不偏离主航道的情况下积极寻找结构性机会。

而茂典资产投研部则认为，虽然今年私募机构整体盈利比较多，但年底可能出现一定的落袋为安现象。由于目前A股整体点位和估值处于历史相对低位，资本市场制度改革进一步推进，外资流入趋势愈发明朗，公司目前已经为明年的机会做好配置，并不会特别关注年底的波动。

天和投资投资总监吴小富也认为，三季度及10月份各类经济数据显示经济仍处于探底阶段，这对整体市场风险偏好构成压制，但在指数调整至当前位置后，后续市场不必过于悲观，指数维系区间震荡下的结构性行情概率较大。因此，操作层面仍会延续此前风格，谨慎中带有乐观，积极寻求场内的结构性机会。

过半私募选择进取策略

A股目前处于震荡盘整走势，并无方向性选择的明确信号，各类投资者对A股的投资价值出现了较大的分化，境外投资者极为看好后市，但境内投资者则反而较为谨慎。临近年底，私募的选择不尽相同，有的已经降低仓位;在调查中发现，有高达43.77%的私募选择了防守策略，也有私募认为大盘向上的概率和空间远大于向下，所以选择满仓坚守，等待牛市到来，策略仍为进取的私募占比过半，为56.23%。

志开投资首席策略师刘威在年末保持中性仓位。他告诉记者，短期来看，指数会窄幅震荡，主要原因是受通胀影响，对货币政策和流动性预期形成干扰，对指数的上行形成制约;不过，货币政策在防止通胀预期向上前提下，未来会通过各项措施来降低实体经济融资成本，相信未来几个月，经济见底企稳概率在提升。具体操作上，会考虑年底获利了结，静待市场企稳后逐步提高仓位。

龙门资产董事长李映宏介绍说，年末保持一个相对均衡的配置比较合适，公司的风格是追求做绝对收益，新设产品目前保持60%-70%左右的仓位，进可攻、退可守;由于公司是价值投资，在当下的时点会更注重做好个股选择，对于具有丰厚防守垫的产品，则选择持股不动策略。

奶酪基金总经理庄宏东则表示，公司策略维持不变，采取中性思维，仓位比例在70%-80%之间，但是在配置上，仍维持强风控思维，均衡配置，对看好的个股、行业都有一定比例的限制。(记者 王宁)