导读

一位信托公司副总经理表示，今年质押率普遍下降，市场通行的大概是3折左右，即10块钱市值的股票融3块钱，以前大概是5折。

随着股市波动，部分上市公司股票质押业务风险逐步暴露，个别信托公司亦未能幸免。

不过整体而言，由于股权质押业务的主要参与方并非信托公司，并且随着市场波动，信托公司也在提升风控标准，因此其风险可控。

“今年信托公司对于股票的判断谨慎很多，对质押率的要求也有提高，因此业务规模较以往相比更小。”10月25日，一位信托公司研发部门负责人称。

信托公司股票质押业务所面临的风险主要包括：市场风险、道德风险以及平仓风险，其中以股价下跌带来的市场风险影响最大。

不过目前，股市在政策上迎来诸多利好消息。“市场底部虽然不好判断，但目前股市已经形成‘政策底’。” 一位信托公司私募业务负责人相对乐观。

质押率三折左右

“今年上市公司融资较为困难，所以股权质押需求较大，另外由于上市公司股权相当于随时可以处置的资产，这类资产较受欢迎。”10月25日，一位华北地区信托公司副总经理称。

由于存在市场需求，信托公司或多或少都有开展股权质押业务。21世纪经济报道记者据同花顺ifind统计，今年以来，有60家信托公司开展了817次上市公司股权质押业务。其中粤财信托、华鑫信托业务涉及个股分别达28个、24个，国民信托、渤海信托、平安信托等公司涉及的个股数也在10个以上。

近期部分公司股权质押业务风险逐渐暴露。

10月17日，北京证监局发布建议函，请东方园林的债权人谨慎采取措施，其中便包含中海信托等两家信托公司。另外，9月11日，银亿股份控股股东收到包括云南国际信托在内的5家金融机构质权人关于股票质押平仓、违约处置等通知。

“这项业务存在一些风险，有的公司会提高质押率要求，有的公司一事一议。总体来看，目前信托公司开展这类业务比较谨慎。”前述信托研发部人士称。

前述信托公司副总经理对21世纪经济报道记者表示，今年质押率普遍下降，市场通行的大概是3折左右，即10块钱市值的股票融3块钱，以前大概是5折。“目前的市场打5折问题应该也不大，但仍担心企业现金流问题。因为即使折扣够，市场恢复也需要一个过程。”

当然，开展股权质押业务考虑的内容不止于此，质押股份能否确保流通，质押比例都属于考虑范畴。

“比如上市公司股东90%的股票都被质押，我们可能就不会给予融资，因为企业再融资可能性小，未来补仓可能存在困难。”前述信托副总经理称，现在公司做股权质押业务融资团队和投资团队一起参与，融资团队看报表，分析短期现金流情况，投资团队分析资本市场情况，预测市盈率，判断大盘走势空间等。

业务风险可控

据21世纪经济报道记者梳理，目前涉及股权质押违约处置的信托公司相对较少，风险可控。

原因之一在于，信托对股权质押市场介入并不深。普益标准数据显示，截至2018年10月18日，以当日收盘价粗略估算，各类机构股票质押总市值约为4.45万亿元，其中券商占比35%，银行占比22%，信托占比15%。

早前，信托公司是股权质押业务的重要参与方，不过2013年开始发生变化。当年上交所、中国结算联合发布《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(试行)》，券商股票质押式回购这一创新场内股权质押融资业务的开展，使得信托公司在股票质押市场的份额受到严重挤压。

另外，即便参与其中，有很多业务信托公司仅承担事务管理责任。

目前，信托公司开展的股票质押业务分为通道业务和主动管理业务，其中通道业务主要与银行合作开展。通道业务中又包含单一和结构化两种方式，结构化模式为：银行理财资金认购信托计划优先级，劣后级由融资方认购，信托计划再投资于资管计划，杠杆比例不超过 2:1。

“目前信托公司开展的上市公司股票质押业务中，80%以上是通道业务，风险实际上是银行的，风控标准也采用银行的，信托只是履行事务管理责任。” 前述信托公司私募业务负责人称。

此外，信托公司也在提升业务风控标准。“目前信托公司以谨慎保守的态度开展股票质押业务，严格筛选质押标的股，设置低集中度和低质押率标准，要求提供额外担保，采取盘中盯市，灵活处置质押物等多种措施防范该业务给信托公司带来损失。整体而言，信托公司股票质押业务风险可控。”普益标准研究员吴红丽称。(记者 张奇)