疫情侵蚀，2020年度棉花期货价格一度大幅下跌并下破万元关口，随着国内疫情控制、解封以及之后的经济复苏、环比改善，纺企开工恢复，棉价触底反弹抬升。眼下新花上市也开启倒计时，棉花期货主连也完成换月并创新高，另外伴随储备棉11500元托底价格、棉花成本支撑，以及即将到来的“金九银十”，棉价看涨似乎理所当然，但乐观情绪不宜太强，棉价低位格局暂未突破。

全球棉花供需格局：供需格局难改行情启动或将再度延迟

第一季度，因疫情中国全面封锁，市场经济基本停摆，棉纺企业难以开工，棉花需求微弱导致棉价一落千丈;后海外疫情爆发，出口市场受阻，USDA一季度将2019/20年度全球棉花产量和期末库存均上调，其中总消费量下调18.53万吨。基本面叠加资金情绪棉价下破万元关口。

二季度，随着国内纺企复产复工、海外疫情逐步控制、全球经济放水、蝗虫来袭等消息，USDA下调2020/21年度全球棉花收获面积，产量下调80.66万吨，消费量上调250.7万吨，虽整体全球期末库存上调50.14万吨，但占消费量的比重将下降，从2019/20年度的93%降至85%。棉花流通速度环比增快，棉价底部抬升回暖。

第三季度，市场复产复工进入瓶颈，供应与需求形成较大争议，市场形式转折也较为明显。如USDA发布的7月和8月全球棉花产量及期末库存数据，差异较大，7月数据下调2020/21年度全球棉花期末库存41.42万吨，主因美棉产量下调;而8月数据全球期末库存020/2021世界期末库存较上月数据增加45.78万吨，较去年同期增加95.92万吨，主因消费不足，棉花减产数量缩小。故全球棉花供需格局难改，市场上涨格局受阻。

国内棉花产量或持稳略增籽棉开称价格有待预估

国家棉花市场监测系统6月份调查数据能够从全局说明这一问题，调查显示，截至6月底，全国大部分棉区棉花长势较好，果枝、现蕾、成铃数量同比均增加，预计规模采摘时间正常或有所提前，预计2020年新棉单产127.2公斤/亩，同比上升4.3%，总产量580.9万吨，同比下降0.6%。

从上面数据得出结论，棉区产量下降空间不大，不会影响整体大局，后期市场炒作产量数据空间基本消失。在供给基本持稳的情况下，籽棉开称价格形象因素就靠成本及后期市场需求影响。而2018年度因天气炒作减产籽棉价格高开;2019年度因天气良好、市场需求恢复，籽棉价格低开高走;本年度新疆天气依旧问题不大，市场需求暂不确定，故籽棉开称价格有待预估。

出口市场难以打开 内需市场有限下游采购启动未知市场上涨速度放缓

受疫情影响，2020年度我国棉纺出口市场基本对半夭折。据中国海关总署最新统计数据显示，2020年7月，我国纺织品服装出口额为312.94亿美元，环比增长7.79%。6月，我国纺织品服装出口额为290.32亿美元，环比下降1.77%。整体来说二季度形式缓慢好转。但8-9月为纺织品淡季，出口市场历年呈现下滑，预计形势不太乐观。根据2019年8月数据，我国纺织品服装出口额为257.14亿美元，环比减少6.54%，同比减少4.95%;9月，我国纺织品服装出口额为245.20亿美元，环比减少4.64%，同比减少7.85%。后期依靠出口市场拯救市场，希望较为渺茫。

而内需市场可销售空间竞争激烈，外贸企业大部分转为内销。且2019年度市场面临同样境况：国家储备轮出、中美关系不确定、供应格局宽松等，导致原本“金九银十”的旺季并未如期出现，企业接单情况较差，产品库存不断增加。目前市场基本面临同样情况，原料库存维持15-20天，成品纱、坯布库存现在累积22-32天不等，目前纯棉纱接单情况不见好转，棉纱利润下滑，织厂开机率无明显提升。尽管当前棉价较低，，但是下游织布企业报价更低，而且对价格看涨趋势不强，存货量较为谨慎。故行情启动或将推迟。

总结而言，棉价位于低位后长期看涨市场基本认同;但短期内泥沼里脱身依旧困难。如果9月下游订单如期到来，上下游行情同步，棉价上涨或将难度将会缩小;但如果市场担忧的一、二季度棉纱、服装成品库存积压，市场去库存压力较大情况较为明显，则棉价上涨脚步将会滞后。就当前情况而言，市场供应充足，需求依旧微弱，买方市场掌握主动权形式依旧明显。而眼下棉价上涨速度快于棉纱、下游消化能力不足，多数加工利润倒挂，对价格消化能力不足，无法形成棉花价格上涨的“正反馈”机制，故就算看涨后期市场，棉价也有下沉蓄力的动作。现下郑棉主连价格基本与去年同期接轨，并且从当前数据报告判断，可同比观望。

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